利润腰斩、弃标21亿：新能源央企的底线保卫战

新能源行业最信奉的一句话，正在被2026年上半年亲手证伪——「抢到资源就赢一半」。

当环球零碳研究中心梳理出一批能源央企与地方国企的半年报：净利润普遍腰斩、部分由盈转亏、装机和发电量还在涨，而新疆、内蒙古却接连出现央企中标后宁可赔违约金也要放弃的光伏EPC项目，涉及金额超21亿元，你不得承认：这个行业赖以运转的收益模型，被系统性击穿了。

本文拆解三个问题：利润是怎么塌的？钱去了哪里？下一张牌打什么？

一、21亿元的弃标：从「抢资源」到「扔资源」

先看一个反常场景。

最近在新疆、内蒙古等风光资源最富集的地区，多个大型光伏EPC项目在央企中标后接连遭遇集体弃标，涉及金额超21亿元。按行业惯例，EPC中标意味着工程款和业绩落袋，央企放弃履约要承担违约责任——宁可赔钱也不干，这在过去几乎不可想象。

据多位接近央企新能源开发板块的人士透露，部分央企内部已经启动对在手风光资源的「回头看」，把短期无法配套消纳和并网条件的项目直接筛掉，个别甚至主动申请作废指标。

数据层面同样刺眼。根据北极星太阳能光伏网的梳理，2026年上半年，从已披露的20家以新能源资产为主的央国企上市公司经营数据看，近八成企业新能源业务净利润同比下滑，部分降幅超过50%，有些加速滑向亏损。

这构成一组刺眼的背离：风光装机规模在增长、发电量在增长，企业盈利却在大面积滑坡。

产业逻辑并不复杂。过去十余年，新能源开发的核心竞争力是资源获取能力——锁定指标、锁定土地、锁定并网点，项目本身就自带保量保价的收益底线。这套模型下，资源即资产，抢到即锁定收益。

但当消纳受限、电价下行双重挤压到来时，资源不再是资产，反而可能是负债：发出来的电卖不出去、卖不上价，装机越多、折旧和财务费用越重。EPC弃标只是这套旧模型失效最外显的信号——它意味着连最前端的施工利润环节，央企都已经算不过账来了。

「抢到资源就赢一半」的逻辑行不通了，行业正在进入「算得过账才敢干」的新阶段。

二、收益模型如何被击穿：装机增长与利润塌方的背离

把利润塌方的过程拆开看，链条非常清晰：

素材给出的核心事实是：弃风弃光规模显著上升，消纳受限叠加电价下行，多重冲击之下，存量电站的收益模型被系统性击穿。

注意「存量」二字。这意味着问题不只发生在新增项目测算层面——过去行业讨论内卷，焦点通常是新增电站的IRR算不过来。而现在，连已经建成、已经并网、已经进入运营期的存量电站，其现金流模型都守不住了。

这背后是一次底层规则的变化：曾经依赖政策「保量保价」形成的收益底线，很快就守不住了。保量，对应的是弃风弃光率的约束——当系统消纳能力见顶，物理上发不出去的电，任何价格条款都救不了；保价，对应的是固定上网电价的确定性——当电价随行就市，现货市场的低电价时段与光伏大发时段高度重叠，光伏电站的度电收入被直接压扁。

半年度成绩单是最直接的验证：近八成央国企新能源业务净利同比下滑，部分腰斩，部分转亏。这不是个别企业的经营波动，而是整个行业发生了根本性变化。

用一张表看2026年上半年的关键坐标：

对运营商而言，这意味着考核逻辑必须重写：从「装机规模导向」转向「度电净现金流导向」，从抢指标转向抢消纳、抢电价、抢灵活性资源。

三、对冲曲线之一：储能出海，欧洲订单断崖式领先

国内收益模型塌方的同时，另一条曲线在陡峭上扬。

8月27日，中关村储能产业技术联盟发布数据：2026年上半年，中国企业储能海外订单签约规模为298吉瓦时，同比增长83%。其中，欧洲仍是最大海外市场，同期订单规模近120吉瓦时，占比超三分之一，断崖式领先于其他市场；其次是澳大利亚，订单规模约30吉瓦时。澳大利亚、中东和南亚市场紧跟其后，而北美市场已经掉队。

把这组数字放回上文语境，才能读出其产业含义。

其一，83%的同比增速，发生在国内新能源运营商利润腰斩的同一个半年。国内的量价双杀，正在把产业链的盈利预期推向海外——储能是目前最明确的「出海对冲」。

其二，欧洲订单近120吉瓦时、占比超三分之一且断崖式领先，说明中国储能电池的竞争力已经从价格优势演变为对海外高电价、高波动市场的系统性适配。欧洲电价波动剧烈、灵活性资源稀缺，恰恰是储能价值兑现最充分的市场。

其三，更值得注意的是财新网点出的趋势判断：储能「出海」正在从单纯产品出口，向海外建厂、本地化服务、技术合作与综合解决方案输出演进。

这句话值得展开。产品出口是赚制造的钱，天花板是关税与运费；而海外建厂、本地化服务与解决方案输出，赚的是系统与运营的钱，客单价更高、粘性更强，也更贴近终端电价收益。对被国内收益模型击穿逼出来的产能而言，这是一次价值链的整体上移。

对光伏行业同样有参照意义：当国内电站端的收益模型重建尚需时日，制造端的出路在于跟着海外高价值市场走——光伏组件如此，储能电池率先走通了。

四、对冲曲线之二：上海「十五五」规划，把牌押在下一代技术

收益模型的重建，除了换市场，还要换技术。2026年，上海市人民政府办公厅印发的上海市战略性新兴产业发展"十五五"规划，给出了一份清晰的技术路线图。

规划提出：开展新型储能及绿色燃料创新应用示范，推进建设固态电池等多元技术路线对比测试示范基地，布局万千瓦级独立储能示范电站；加快建设上海国际航运绿色燃料认证、加注等中心，推动氢储能备用电源等工业场景示范。

这份清单的产业指向性极强，逐条对应着上文收益模型被击穿的三个病灶：

病灶一：消纳不足。 规划重点发展「下一代储能」——全固态电池、液流电池、高性能钠离子电池、大规模先进压缩空气系统等长时储能技术攻关。光伏大发集中在午间数小时，短时储能调不平日内曲线，长时储能才是把弃光电量「搬」到晚高峰的钥匙。万千瓦级独立储能示范电站，则是在为储能作为独立市场主体的收益模式探路。

病灶二：电价下行。 电价走低的根源是同质化供给过剩。异质结、钙钛矿等高效电池技术攻关，指向的是用转换效率拉开度电成本差距——当大家都发一样的电时，效率就是唯一的安全边际。海上漂浮光伏、太空光伏、光热装备，则是在开辟差异化供给场景。

病灶三：系统灵活性稀缺。 深远海漂浮式风机、氢储能备用电源、工业燃气轮机掺氢燃烧、特高压输配电装备，共同指向一个更灵活、可远距离调度的新型电力系统。

值得注意的是「多元技术路线对比测试示范基地」的表述——官方没有押注单一路线，而是搭建赛马场。这与当下储能行业的真实格局一致：固态、钠电、液流、压缩空气各有适用边界，长时储能的商业化验证还没跑完，谁先跑通收益模型，谁就能承接国内存量电站改造和海外订单的双重需求。

结语：底线重建之前，先学会活下来

复盘全文：国内，弃标21亿元、近八成央国企利润下滑，是「保量保价」旧收益底线失守的外显；海外，298吉瓦时、同比增83%的储能订单，是产业第一次系统性用海外市场对冲国内收益塌方；技术侧，上海的「十五五」规划把长时储能与高效光伏列为攻关重点，则是在为下一个收益模型储备筹码。

三条线索指向同一个判断：新能源行业的竞争，已经从「资源获取竞赛」切换为「收益能力竞赛」。短期内，消纳改善和电价企稳仍需时间，存量电站的现金流压力不会很快解除；中长期，长时储能放量、高效电池迭代与海外本地化布局，才是重建收益底线真正的支点。

对产业链上的每一环——硅料、电池、组件、储能、运营商——2026年下半年的关键词只有一个：先算得过账，再谈规模。