车企开始叛逃宁王叙事

车企不想再当电池的买家了。

9月上旬，两条消息几乎同时砸向动力电池行业：理想汽车宣布以26.5亿元增资欣旺达动力，跃居第二大股东；小米汽车则拉着欣旺达和中创新航，发布深度自定义的龙甲电池。而另一边，宁德时代启动了A股史上最大的注销式回购——上限400亿元。

一攻一守之间，动力电池供应链的权力天平，正在发生过去十年最大的一次倾斜。

📉 400亿回购：宁王的防守反击

9月11日晚间，一纸公告搅动了资本市场。

宁德时代披露，当日以集中竞价方式首次回购A股股份60.43万股，占总股本的0.0131%，成交总金额约2亿元。这正式拉开了200亿至400亿元注销式回购计划的序幕——该方案7月24日经董事会审议通过，8月12日获临时股东大会放行，回购有效期为12个月。

400亿元的上限，创下A股单次注销式回购历史新高，远超格力电器2021年150亿元的原纪录。与普通回购不同，注销式回购直接缩减总股本，在净利润稳定的前提下提升每股收益，是向股东返还现金最彻底的方式。

敢这么花钱，靠的是基本面。2026年半年报显示，宁德时代上半年营收2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%——平均每天净赚约2.4亿元。

但回购落地的时点耐人寻味。2026年5月7日，宁德时代股价触及468.75元的年内高点后持续阴跌，四个月最大回撤超30%，市值蒸发约6000亿元。9月9日，股价盘中最低触及327.10元，创年内第二低点。

市场在担心什么？答案不在财报里，而在客户的订单里。

据多位接近产业链的人士观察，宁德时代的基本盘依然稳固，但头部车企的采购结构正在肉眼可见地多元化。回购更多是稳住二级市场的预期，真正要打的仗，在客户的采购会议桌上。

🤝 同一天，理想和小米干了同一件事

9月4日，北京小米科技园，一场只为电池举办的发布会格外引人注目。

小米汽车宣布与欣旺达动力、中创新航就龙甲电池达成战略合作。这款电池将搭载于小米增程车型上。同一天，欣旺达公告：理想汽车出资26.5亿元增资欣旺达动力，获8.79%股权；叠加此前关联主体持股，理想系合计持股11.17%，跃升第二大股东。

两件事同日发生，并非巧合。

先看理想。此前6月上市的全新理想L8已全系切换欣旺达电芯；9月7日，理想再宣布当日15时后锁单的新MEGA车型全面换装自研5C三元锂电池。至此，理想的电池版图从宁德时代一家独大，变成宁德时代、弗迪、欣旺达、中创新航多线并行——2026款理想i6还将搭载中创新航电池。

再看小米。小米将电池供应商从宁德时代、弗迪拓展到四家。此前小米交付车型中，宁德时代电池供应占比超80%。如今龙甲电池的加入，意味着这一格局被实质性打破。

pie title 2026年前7个月宁德时代国内装机占比

宁德时代 : 45.37

其他厂商合计 : 54.63

车企为什么要这么做？中国汽车动力电池产业创新联盟的数据给出了背景：今年前7个月，宁德时代国内动力电池装机量占比达45.37%。接近一半的份额，加上技术和制造优势，让宁德时代在与汽车公司的合作中拥有极强话语权。

对任何一个想主导电动汽车产业的整车企业来说，把命门交给一个占据半壁江山的供应商，都是难以接受的安排。扩大自主选择空间，是这个行业必然的进化方向。

🔋 从买电芯到定电芯：权力的反转

真正的变化，不在供应商数量，而在合作深度。

电池厂商向汽车公司传统的供货模式主要有两种：一种是供应整块电池，车企简单适配即可装车；另一种仅供应电芯，车企按需封装成电池包。无论哪种形式，本质上都是电池厂输出产品，车企被动适配。

用业内的说法，传统模式下电芯对车企而言是一个灰盒——看得到输入输出，却无法触及内核。材料配方、工艺标准，都握在电池厂手里。

这一次完全不同。小米在合作中强调，从电池产品定义开始介入，涉及电芯设计、电池包开发、电化学体系选型、电芯结构安全优化，甚至深入到负极二次辊压这样的生产细节。小米汽车副总裁黄振宇说得很直白：我们下定决心全链路参与和投入。副总裁李肖爽在发布会上介绍，龙甲电池是小米从整车全局视角定义的动力电池系统。

理想的路径更为激进——自主研发、委托生产。理想电池负责人柳志民此前在接受界面新闻等媒体采访时表示，自研电池并不等于简单压低采购价格，更现实的路径是通过产品定义、设计方案和材料选择来实现掌控。

这里有一条关键的历史脉络：此前，宁德时代曾与上汽、广汽、一汽、东风、吉利、长安等绝大多数车企成立合资公司，但凡涉及电芯制造的环节，宁德时代均控股51%。车企获得了稳定供应，却在核心定义上话语权有限。

而这次理想、小米的打法截然相反：核心技术定义权从电池厂转移至整车企业，电池厂的角色从技术输出者变为制造执行者。中关村新型电池技术创新联盟理事长于清教对此的评价是：车企和动力电池企业的这些产业整合，目的都是掌握核心资源的话语权。

⚠️ 电池厂不是输家，但游戏规则变了

需要冷静看待的是：这不是电池厂的溃败，而是一场重新划界。

从全球行业数据看，宁德时代的领先地位依然难以撼动，400亿回购背后的底气正是这份基本面。欣旺达和中创新航显然也不是被动方——拿到理想的真金白银入股，意味着获得了长期稳定的订单锚点；承接小米的全链路合作，则是在头部客户名单中完成卡位。对二线电池厂而言，这是难得的上桌机会。

真正的输赢标准在于：谁掌握产品迭代的主导权。

动力电池决定着电动车的续航、成本和产品迭代节奏。当电池从货架商品变成整车定义的一部分，车企自然要把控制力伸向这个核心部件——正如当年智能手机厂商纷纷自研芯片一样。电池厂则需要接受一个新的定位：从规则的制定者，变成最强的执行者之一。

据多位接近人士的说法，接下来还会有更多车企以不同形式加深对电池环节的渗透——增资、联合研发、自建产线，路径不一，方向一致。而电池厂的应对，可能是加速绑定更多二线车企、强化海外布局，以及用规模和成本继续守住基本盘。

🔮 小结：话语权争夺战才刚开始

车企从买电芯走向定电芯，宁德时代用400亿回购稳住资本市场，理想和小米用真金白银重构供应版图——这三件事拼在一起，是动力电池产业十年权力结构的一次重排。电池依然是最重要的部件，只是定义它的手，正在从电池厂换到车企。下一步看点有二：宁德时代如何用技术和成本回应客户的多元尝试，以及欣旺达、中创新航能否借势完成从代工者到深度伙伴的跃迁。权力边界重新划定之后，比拼的将是各自不可替代的真实能力。