锂企集体回血264亿，谁掉队了？

躺了三年多的锂行业，终于翻身了。截至8月底，13家A股锂矿及锂盐企业半年报出齐：合计营收约870亿元，同比增长1.2倍；净利润264亿元，同比增超4倍。但热闹之下是冷峻的分野——有人毛利率超过71%，有人还在亏损线上挣扎。这轮修复不是雨露均沾，而是一场围绕资源话语权的重新洗牌。

📈 躺了三年，锂终于翻身了

周期从不消失，它只是换了个姿势回来。

8月底的最后几天，随着赣锋锂业、天齐锂业等头部公司披露收官，A股13家规模以上锂矿及锂盐企业的半年成绩单全部亮相——盛新锂能、永兴材料、雅化集团、江特电机、盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、融捷股份、天华新能、川能动力、西藏矿业悉数在列。

数字比情绪更有说服力。13家企业上半年合计营收约870亿元，同比增长1.2倍；净利润264亿元，同比增超4倍。13家里有12家实现盈利，唯一没扭亏的是江特电机。多家企业营收规模大幅扩张，整个板块的量价修复特征非常明确。

拆开看，这轮回血的发动机有两个：一是价，二是量。价格端，电池级碳酸锂均价同比上涨130%，直接抬升了上游矿企的收入天花板；需求端，新能源汽车出口持续放量，叠加储能需求释放——储能电池销量增速达到83.4%。量价齐升，把整个行业从周期底部硬生生拽了上来。

中国汽车工程学会汽车经济发展分会副主任委员、《跃迁：中国新能源汽车为何强势崛起》作者顾国洪的判断很直接：本轮业绩反弹的直接推手是锂盐价格回升，叠加新能源汽车出口与储能需求释放，量价齐升带动上游锂矿企业快速回血。

把这几年的周期拉直了看，路径很清晰：

盈亏面也直观反映了这轮修复的成色：

pie

title 2026上半年13家锂企盈亏面

盈利企业 : 12

亏损企业 : 1

但行业整体回血，不等于每家都分到了蛋糕。

⚠️ 同一个行业，毛利率差了十倍

在锂这个行当，矿是爹，路线是命。

普涨行情下，分化才是真正的主线。

最直观的对比：盐湖股份和藏格矿业的毛利率都超过了71%，而江特电机的毛利率只有6.92%。同样坐在"锂"这条船上，两者的盈利能力差出了十倍还多。

⛏️ 差距从哪来？上海有色网（SMM）的一位分析师对经济观察报的解释一针见血：分化根源在资源路线的成本鸿沟——拥有自有资源的企业享受成本红利，纯加工模式则受制于原料采购成本。

翻译成大白话：手里有矿的，锂价涨一块赚一块；靠外购矿冶炼的，赚的只是加工费。锂价上行周期里，原料价格水涨船高，加工企业的利润被两头挤压，6.92%的毛利率基本就是在成本线上贴地飞行。

从产业逻辑推演，主流提锂路线的成本曲线大致排序是：盐湖卤水提锂最低，锂辉石次之，锂云母偏高。这也解释了为什么盐湖系企业在这轮修复中跑得最快——🌊 低成本产能碰上上行周期，毛利率弹性最大；而成本曲线偏高的企业，同样的锂价只能分到薄薄一层利润。

有接近锂盐企业的人士私下透露，现在产业调研的开场白已经彻底变了：以前大家见面先问产能、问开工率，现在第一句话都是——"你们手里有没有矿？"

一句话总结这轮分化的本质：锂价修复给出的是同一张考卷，资源自给率决定的是答题的起跑线。

🔋 储能剧本改写：国内首降，海外暴涨

需求没有消失，只是换了片海。

支撑锂价的两大需求里，储能的故事正在改写剧本。

据CNESA发布的2026上半年中国储能行业报告，国内储能新增装机出现了有统计以来的首次下滑，回落至22GW/59GWh。与之形成鲜明反差的是，海外订单同比大涨83%。

一边是国内降温，一边是海外井喷。这个剪刀差对锂行业的含义很具体：需求总量仍在——储能电池83.4%的销量增速就是证据，但需求的地理重心正在外移，从国内市场转向海外。叠加新能源汽车出口的持续放量，两者共同构成了本轮锂需求修复的下半场。

对锂企来说，这意味着客户结构和订单属性的变化：海外订单普遍对价格敏感度更低、对交付能力和产品认证要求更高，能够切入海外供应链的电池与材料企业，将在这轮周期中获得更厚的利润垫。反过来，只守着国内市场、依赖价格竞争的产能，日子会越来越紧。

据CNESA报告的展望，"十五五"规划框架下的行业图景，也将围绕这一结构性切换展开。对上游锂企而言，读懂这张需求地图，比盯着锂价的日K线更重要。

🏗️ 下一仗：从扩产能到锁资源

上一轮周期拼产能，这一轮周期拼粮票。

业绩修复带来的不只是利润，还有新一轮资本开支冲动。据经济观察报报道，随着锂价周期上行，国内锂企自今年开始集中复产、扩产和新建产能。

但这一轮扩产，和上一轮有本质区别。行业正在从"单纯扩产"模式，转向"上游资源锁定、构建矿化一体"的纵向整合模式——先锁矿，再扩产。整个链条的权力结构也随之清晰：

这个转变背后，是三年下行周期换来的教训。2023年以来的锂价下行把行业打回原形：没有资源的冶炼产能，在价格底部既扛不住成本，也等不到反转。活着走过底部、并在上半年实现盈利的12家企业，几乎无一例外是资源在手的企业。

因此，观察锂企的下一阶段表现，核心标尺已经不是产能数字，而是三个问题：资源自给率有多高？成本曲线落在行业什么位置？矿化一体推进到了哪一步？这三问，将决定谁能把264亿元的利润继续留在自己碗里，谁会在下一轮周期再度掉队。

264亿元的净利润，宣告锂行业走出了三年低谷；十倍的毛利率差距，则提醒我们这轮修复的本质是资源溢价的重估。当国内储能装机首次下滑、海外订单暴涨83%，当所有扩产决策都要先回答"矿从哪来"，锂行业的竞争逻辑已经完成切换：产能是入场券，资源才是胜负手。下一轮分化，从现在就已经开始。