锁定56万吨，铁锂正极的打法变了

一份框架协议，让龙蟠科技在二级市场连吃两个涨停板。

公告内容并不复杂：公司二级控股子公司南京锂源与浙江吉曜通行能源科技签署战略合作框架协议，约定2026年至2030年间，合计向对方销售37.86万至56.78万吨磷酸铁锂正极材料，具体销量以订单为准，单价随原材料价格逐月确定。

五年，最高近57万吨。这个数字放在当前的铁锂正极行业，是一笔罕见的超级长单。

核心判断先行：这份协议的价值，不在于锁定了多少利润——它几乎不锁利润——而在于锁定了份额。铁锂正极这个环节的竞争逻辑，正在从『拼价格周期』切换到『拼产能卡位』。

📈 一纸长单，为何让资金两连板

先看最直接的市场反应。公告发布后，龙蟠科技股价两连板。

资金为什么兴奋？把这份协议的关键条款拆开看就明白了。

几个细节值得咀嚼。

第一，量是区间而非定数，37.86万吨是地板，56.78万吨是天花板，最终落在哪，取决于采购方订单。换句话说，这是一个『保底+上不封顶』的结构。

第二，时间从2026年才开始。当前行业还深陷产能过剩下的加工费内卷，这份长单恰好在行业出清后的下一个周期兑现，等于提前预订了复苏期的船票。

第三，公告明确不构成关联交易，无需董事会和股东会审议。程序上的轻，恰恰说明双方想快，快到先用框架锁住关系，细节留给后续订单去填。

『现在这个时点，谁能拿到大客户的五年长约，谁就拿到了下一轮周期的入场券。』一位正极材料行业的资深从业者私下这样评价。

产业逻辑很清楚：对龙蟠科技而言，这份协议的意义不在当期业绩，而在于与下游重量级伙伴建立了跨周期绑定——这在产能过剩、订单为王的市场里，本身就是稀缺资产。

🔋 买方是谁：车企自建电池拼图又落一子

这份长单真正的看点，其实在买方一侧。

吉曜通行这个名字对大众而言略显陌生，但市场普遍将其视为吉利体系新能源电池板块的重要主体。无论是车企亲自下场造电池，还是电池厂反向深入车企供应链，整车厂对电池材料和电芯的掌控欲，这几年是肉眼可见地在增强。

把采购量做个粗略折算：协议上限56.78万吨，均摊到五年，每年最高超过11万吨。按行业通行的单GWh磷酸铁锂正极耗用量推算，这个采购体量对应的电芯需求大约在数十GWh量级——足够支撑起一条甚至多条大型电芯产线的连续运转。

这不是一笔简单的采购，这是一张产能匹配表。

用一张图看这条链路上的角色分布：

中间被『五年框架协议』这条线捆住的，正是南京锂源和吉曜通行两端。

对车企系电池主体来说，向上锁定正极供应有三重动机：一是铁锂电芯成本中正极占比最高，原料保供等于成本保供；二是正极产线认证周期长，提前绑定可以降低切换成本；三是随着电池自供比例上升，稳定优质的材料来源直接决定电芯的良率与一致性。

据多位接近人士透露，头部车企电池平台在选择正极供应商时，除了价格和性能，越来越看重一件事——产能承诺。能不能在对方扩产时同步跟上，正在成为准入门槛之一。

对龙蟠科技而言，被这样的主体选中并签下五年长约，等于其产能规划和产品能力获得了一次来自下游的背书。

⚖️ 锁量不锁价：定价权仍在碳酸锂手里

但别急着把这份长单想象成躺赚的摇钱树。

看清定价机制：『单价受原材料价格波动影响，逐月确定』。翻译一下——锁量，不锁价。

这正是铁锂正极行业多年来最本质的商业结构：正极厂赚的是加工费，原材料（尤其是碳酸锂）价格的波动，大部分以金属联动定价的方式传导给下游。长单解决的是『卖多少』的问题，解决不了『赚多少』的问题。

回顾这条产业链近几年的价格传导史，就更能理解这种机制的无奈：

在2023年碳酸锂价格深度回调时，不少正极厂因高价库存减值，把此前两年赚的利润一次吐了回去。此后加工费一路下行，行业进入普遍承压的阶段。『碳酸锂涨的时候大家像 Genius，跌的时候才知道谁在裸泳』——这句在材料圈流传甚广的调侃，说的就是这种商业模式的天生脆弱。

所以这份长单的金融属性要看得冷静：逐月定价意味着南京锂源不承担原料单边波动的敞口，但同样也意味着，它无法通过这份协议锁定超额利润。它的真实收益，仍然是那个加工费，只是从『不确定有没有单』变成了『确定有单、单内竞价』。

这是保障，不是暴利。两连板反映的是预期改善，而基本面兑现仍要一个环节一个环节去挣。

🏭 产能卡位战：铁锂正极进入份额竞赛

把镜头拉远，这份协议真正折射的，是铁锂正极行业竞争范式的切换。

过去几年，这个行业的关键词是『过剩』。扩产潮叠加上游价格剧烈波动，大量二三线正极厂陷入开工率不足、加工费亏损的窘境。行业当下的共识是：产能出清不会以产能消失的方式完成，而会以份额集中的方式完成。

谁拿份额？拿单能力决定一切。

而铁锂正极恰好是一个『一旦进入就很难被替换』的环节——下游电芯厂对正极的认证周期长、切换成本高、验证体系重。这意味着，供应链关系具有强粘性，今天的框架协议，就是明年的实际订单，后年的产线利用率。

这份长单的得与失，可以用一张表说清楚：

『这个阶段，拿单比拿利润重要。活着排到下一轮周期的人，才有资格谈利润。』另一位接近头部正极厂的人士的话，或许代表了行业当前的真实心态。

对龙蟠科技来说，这份协议还有一个隐性价值：它向全行业和资本市场证明了自己在铁锂正极第一梯队的位次。在份额竞赛中，排名本身就是资产——它决定你能否进入下一个大客户的认证名单。

🚗 终局推演：材料厂正在变成车企的编外车间

最后推一步棋。

如果车企系电池主体持续做大自供电芯的规模，并把正极、隔膜、电解液逐环节用长单锁定，那么整条锂电材料链的产业关系将被重构：材料厂从『面向市场卖产品』，逐步变成『面向特定客户保产能』。

这不是危言耸听。这份协议已经具备了雏形——五年期限、区间锁量、逐月定价、按订单触发，南京锂源在这个结构里，与其说是供应商，不如说是吉曜通行产能体系的一个外延车间。

这对材料厂意味着两条出路：

要么，接受这种深度绑定，用确定性的份额换取生存权，在大客户的体系内做深做透，靠工艺降本和良率取胜；

要么，保持客户多元化，在绑定与独立之间找平衡，代价是每一单都要重新竞争。

值得注意的是，技术迭代可能改写这场卡位战的规则。更高压实密度、更快充电性能的铁锂产品，以及磷酸锰铁锂等衍生方向的产业化，都有可能让存量产线面临再认证。今天的长单锁住的是产能位次，锁不住的是下一轮技术分岔口。

据多位接近行业的人士观察，头部车企电池平台在长单谈判中已经开始把技术路线承诺写进条款——材料厂拿单的门槛，正在从『产能够大』变成『产能够大且路线够新』。

小结

五年，37.86万至56.78万吨。龙蟠科技用一份框架协议，换来了两个涨停板，更换来了一张下一轮周期的入场券。

但这纸长单的真正信号不在龙蟠科技身上，而在整个铁锂正极行业：当加工费再也撑不起故事，锁量就成了新的硬通货。接下来要看的是，这份协议能否从框架变成订单、从订单变成利润——以及在这场份额竞赛里，还有多少家材料厂，能等到属于自己的那张长约。