亏掉几百亿后，光伏旧王押注AI

亏掉几百亿之后，新能源的旧王们没有消失，他们在换一张牌桌。

中报季的对比刺眼到近乎荒诞：光伏主链龙头半年度合计亏损近180亿元，卖一瓦亏一毛；而欣旺达的AIDC储能订单同比增长近30倍，金盘科技的数据中心业务上半年增长122.57%。同一个产业，两种体温。

这不是简单的行业寒冬，而是一次商业逻辑的重构。光伏组件、储能电芯、逆变器、绿电开发，这些原本分散在产业链不同环节的玩家，正在被AI对电力的饥渴推向同一个市场。旧王上桌，赌的是一个新叙事。

📉 中报季：卖一瓦亏一毛的行业失血

边际改善掩盖不了整体失血。

今年中报季，光伏产业链交出了近十年最难看的一份成绩单。多家主链龙头半年度亏损均在数十亿元级别，行业前五大头部公司合计亏损近180亿元。售价彻底击穿现金成本线——按业内通俗的说法，卖一瓦亏一毛，卖得越多，失血越快。

这种全行业失血，本质是一个死结：供给端严重过剩，需求端相对收缩。行业测算名义产能约1100GW，而全球需求仅约600GW，供需比超过2比1。产能的无序扩张把组件价格压到现金成本以下，开工率被逼退至三到四成——一半以上的产能，开工即亏损。

更刺眼的是持续性。据Wind统计，近四分之一的样本企业已连续三年中报亏损。这早已超出普通周期波动的范畴，接近一次行业出清。

价格崩塌沿着产业链一路向下传导。按第三方机构现货报价，硅料从2025年11月约51到53元/kg的高点，回落到2026年年中约32元/kg，跌幅37.3%。制造环节亏现金，下游电站也同步失守——部分新能源大基地结算均价跌破0.1元/千瓦时。

从硅料到硅片到电池到组件再到电站，全链条没有一个环节能独善其身。所谓龙头的经营差异，只是区分了亏损幅度的大小。

产业逻辑很清楚：当补贴退坡、装机高增长的红利被产能扩张吞噬，旧叙事——规模即胜利——已经无法给企业续命。旧的打法失效了，新的出路在哪？

⚡ AI把新能源链推向同一张牌桌

电网容量，正在卡住AI的脖子。

另一边，AI算力的狂飙突进遇到了一个物理瓶颈：电。数据中心对电力的需求呈指数级增长，而电网容量和绿电供给，成了新的稀缺资源。算力的尽头是电力，电力紧张之处，正是新能源企业的机会窗口。

中报数据给出了最直接的证据：欣旺达的AIDC储能订单同比增长近30倍；金盘科技的数据中心业务上半年同比增长122.57%；数据中心电源概念股更是逆势暴涨。

这张图解释了为什么分散的环节会突然合流。AI数据中心的电力方案，不是买一样东西就能解决的——它需要绿电开发提供电源，需要光伏组件发电，需要储能电芯平抑波动，需要逆变器完成转换。原本各自内卷的四个环节，被同一个客户、同一个需求拉到了同一张桌子上。

对光伏企业而言，这意味着定价逻辑的变化：过去按瓦卖，拼的是每瓦成本；进入数据中心电力方案，拼的是系统价值。卖一瓦亏一毛的生意，换一个场景，可能变成供不应求的生意。

据多位接近产业链人士透露，不少原本只做地面电站生意的组件和储能企业，今年下半年都在内部成立了面向AIDC客户的专项团队，销售考核指标也换了口径。

这不只是新能源企业的自救，也是资本市场重新定价的开始——市场正在把一部分公司的估值锚，从光伏周期股切换到AI电力基础设施。叙事一换，同样的产能和订单，就是两种命运。

🔋 电池税落地：普惠免税时代结束了

保护了11年的锂电产业，迎来变革期。

2026年9月1日起，税务总局等多部门联合公告，锂电池消费税按2%开征，2027年9月1日起升至4%。与此同时，钠离子电池、固态电池、燃料电池在2028年12月31日前继续免税。

这不是一次孤立的税收调整。中国社会科学院工业经济研究所副研究员黄娅娜载文指出：2015年免税时，产业尚在起步阶段；如今中国光伏、锂电产业链在全球占据主导地位，普惠式免税政策已完成扶上马的历史使命。

翻译一下：政策优惠从普惠制转向定向引导——锂电要交税了，下一代技术路线继续免税。税负本身是一种产业信号。

政策落地前夕，产业链的紧张感溢出纸面。部分储能电池厂商在8月底集中出货，赶在9月1日政策生效前完成工厂出库并同步开具发票——生效前开票的订单不产生2%消费税。以一份5亿元合同为例，提前出货可节约成本约1000万元。光大证券在报告中指出，开征节点前电芯厂可能出现集中出货和提前备库的抢装效应，8月排产数据或短期冲高。

但各家反应并不一致：

• 宁德时代：未采取一刀切普涨，而是分层柔性协商策略，在2026年半年度业绩电话会上表示政策调整对公司经营影响不太大，客户普遍表达了共同分担意愿；
• 国轩高科：8月发货节奏处于正常水平；
• 欣旺达：具体提价方案尚未最终确定，但成本传导方向明确；
• 亿纬锂能：产能与需求长期紧平衡，政策窗口期未产生额外扰动——但它也是第一个动手的，率先发布调价函，明确自9月1日起国内销售产品在原不含税价基础上加征2%消费税。

上游动作更快。锂电核心材料企业湖南裕能自8月1日起全系列磷酸铁锂产品每吨上调2000元，打响产业链成本适配新政的第一枪。

产业逻辑上看，2%到4%的税率本身不是致命伤，真正的信号是：政策层开始用税收杠杆调节技术路线和产能节奏。对利润本已稀薄的制造环节，任何新增成本都会沿着链条重新分配——谁有议价权，谁就把税转出去；没有议价权的，只能自己咽下去。这与光伏的处境是同一个问题的两面。

🌞 装机首超煤电：过剩悖论的另一面

装机登顶的那一刻，恰恰是最不赚钱的时候。

9月1日，国家能源局发布数据：截至今年7月底，中国光伏发电装机容量达到12.86亿千瓦，占全国发电装机的31.5%，同期煤电装机为12.85亿千瓦。光伏装机规模首次超过煤电，成为中国装机规模最大的单一电源类型。

中国电力企业联合会秘书长郝英杰表示，这改变了长期以来以煤电作为第一大电源的格局，新能源从补充电源加快向装机主力转变。

回头看过去五年：十四五时期（2021年至2025年），中国新增光伏装机约9.47亿千瓦，较2020年底的2.53亿千瓦增长约3.7倍。

把两条线放在一起看，悖论就出现了：装机创造了历史，利润跌进了深渊。五年3.7倍的装机增长，换来的却是全行业亏损180亿。原因不复杂——需求侧的增长再快，也跑不过供给侧产能的扩张速度。1100GW的产能对着600GW的全球需求，装机纪录越好看，越说明过去几年大家把未来的饭都提前做了出来。

pie

title 全国发电装机结构

光伏31.5

其他电源68.5

但这个历史性节点也藏着出路。光伏成为第一大电源，意味着电力系统的底层结构变了——波动性电源占比越高，系统对调节资源（储能、灵活电源、智能调度）的需求就越刚性。AI数据中心带来的增量负荷，恰好需要绿电+储能的组合来匹配。装机登顶不是终点，而是新能源从补充电源走向系统主角的入场券。主角要拿主角的片酬，前提是得有主角的能力：不再只是卖电，而是卖可靠的电力系统。

结语：旧王的下一张牌桌

把三条线索放在一起，图景是完整的：

1. 光伏制造端深度失血，旧规模叙事失效；

2. AI的电力饥渴把分散环节拉向同一市场，AIDC订单成为新增长极；

3. 电池税落地，政策从普惠输血转向定向引导，倒逼产业链重新分配成本与利润。

亏掉几百亿不是故事的结尾，而是定价体系的重置。当光伏装机超过煤电、当储能订单因AI暴涨30倍，新能源的下一程不再比谁装机多、产能大，而是比谁能切入算力时代的电力系统。旧王没死，只是换了一张牌桌——这一次，牌桌对面坐的是AI。