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国投证券林荣雄：AI暴跌是资金博弈，四季度回归概率大
📋总体概括
国投证券首席策略林荣雄发布周策略观点：上周A股缩量调整，创业板指跌4.03%，价值风格跑赢成长，日均成交19643亿环比下降。其核心判断是7月AI板块暴跌本质是高位资金博弈而非产业景气终结——博通、Snowflake业绩证明算力资本开支未降温、AI商业化正向企业数据层传导；美股科技七姐妹上涨约10.8%印证核心算力资产未被抛弃。预计AI科技板块的系统性转机将在四季度明确，且中报科技+出海盈利占比已接近50%，可能形成新盈利周期。
⚡关键信息
- ▸上周全A日均成交额19643亿环比下降，创业板指跌4.03%，价值强于成长，杠铃策略占优。
- ▸2026H1全A/全A两非盈利增速16.82%/16.22%，较Q1明显抬升，连续两期双位数增长。
- ▸中报科技+出海盈利占比提升接近50%，该机构认为突破50%将参照历史形成新盈利周期。
- ▸美股层面七姐妹6月底以来涨约10.8%、英伟达涨18.2%，但费城半导体指数跌约14.4%，资金从半导体广谱Beta转向核心龙头与软件平台层。
- ▸博通、Snowflake业绩显示算力资本开支未降温、AI商业化向企业数据层传导，预计AI板块转机在Q4明确。
🔥犀利点评
把AI暴跌定性为「资金博弈」而非基本面拐点，逻辑上说得通——美股核心资产没跌、利润池向下游扩散，故事是自洽的。但要警惕两点：一是「Q4见转机」更像没有时点结论时给投资者发的安慰剂，高估值板块等催化剂，等不到就是阴跌；二是「盈利占比破50%形成新周期」这种历史规律外推，样本少、条件模糊，说服力有限。方向判断可以参考，时点承诺别太当真。
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