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华泰证券：全球1.2万家公司，何为真AI？
📋总体概括
华泰证券从全球12,375只个股中筛出1,137家AI公司，重构为9个一级、29个二级的AI全产业链分层体系，覆盖八个主要市场。研究认为产业链轮动由预期盈利增长率拐点决定，而非产业链位置或估值高低，据此判断半导体IP与设备、AI服务器硬件、数据中心基建、AI软件与安全未来数月或相对占优；地区格局收敛于中美两极，A股和港股AI公司可分为海外链与国产链，切换取决于海外Capex与国产化进展的相对节奏。报告最终挑选全球头部公司组成AI全产业链篮子供选股参考。
⚡关键信息
- ▸华泰核实全球12,375只个股主营构成，筛出1,137家AI公司，重构为9个一级、29个二级分层体系，覆盖八个主要市场
- ▸研究结论：产业链轮动由预期盈利增长率拐点决定，既不取决于产业链位置，也不取决于估值高低
- ▸Capex指引上修后各层预期EPS同期同向调整，2026年以来涨幅越高的层级预期PE反而越低，高切低规律不明显
- ▸未来数月相对占优环节：半导体IP与设备、AI服务器硬件、数据中心基建、AI软件与安全
- ▸A股和港股AI公司分为海外链与国产链，切换取决于海外Capex与国产进展的相对节奏
🔥犀利点评
这份报告最大的价值不是给出几只票，而是承认传统行业分类在AI行情下已经失灵——一家做散热的公司可能比所谓科技股更AI。把轮动归因于预期盈利增速拐点而非估值高低，等于直接打脸市场津津乐道的「高切低」叙事：涨得多的反而PE更低，因为盈利上修跑得更快。但也要警惕，分层体系再精细，本质仍是在描述过去预期差，拐点判断本身仍依赖对Capex的信仰，海外链与国产链的切换说到底就是赌谁的资本开支更猛，这话报告没直说而已。
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