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高盛复盘中国股票二季报：盈利增速创五年新高，增长从“硬科技”扩散到更多行业
📋总体概括
高盛9月7日发布研报，复盘约6800家A股、H股及ADR上市公司2026年二季报：上半年全中国上市公司净利润同比增14%，二季度单季增速达24%，创五年新高，远超一季度6%。结构上民企与「新中国」板块（+36%、+62%）显著跑赢国企和「传统中国」，科创板利润翻倍至+102%；增长动能正从AI硬科技向更广泛行业扩散，但上游强、消费弱的分化依旧，离岸市场剔除金融后仅增5%。
⚡关键信息
- ▸2026年二季度中国上市公司盈利同比增长24%，为近五年最高单季增速，较一季度6%大幅跃升。
- ▸上半年净利润同比增长14%（人民币口径），远超同期实际GDP增速。
- ▸民营企业与「新中国」板块分别增36%和62%，明显高于国企18%和「传统中国」的10%。
- ▸A股领跑：科创板、创业板利润分别同比增102%和44%，中证500、中证1000分别增27%和22%。
- ▸MSCI中国二季度盈利增16%，但剔除金融板块后仅增5%，离岸市场复苏高度依赖金融。
🔥犀利点评
24%的单季增速确实亮眼，但别急着欢呼：数字是「新中国」和科创板撑起来的，传统中国只有10%，消费依然疲弱，这更像一次结构性置换而非全面复苏。离岸剔除金融只剩5%更是直接戳破港股繁荣的泡沫底色。增长扩散是真趋势，可若扩散靠的是AI产业链的带动而非内需修复，这轮盈利周期的基础就仍系于硬科技一役。
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