创新药中报业绩复盘：新市场，新叙事，新节点，为何业绩指引开始上调？

📋总体概括

从过去"本土市场看医保、估值锚恒生医疗"切换为"全球市场看 MNC 需求、估值锚海外管线"。这一切换不是叙事修辞，而是被三组硬数据同时验证——BD 交易井喷、定价权回归、份额跃迁。 2025 年中国 License-out 158 笔、2026H1 仅前 6 个月总金额已达 997 亿美元、单笔首付款均值 8500 万美元、TOP20 MNC 引进交易金额中国占比从 2020 年 5% 升至 20