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日元反攻，日本要进入快速加息周期吗？
📋总体概括
近期日元两日大涨，USDJPY下跌2.3%，与以往不同，本轮反弹并非官方干预驱动，而是日本央行加息预期骤升所致。市场上传出部分官员支持9月加息50bp，但作者认为票委中支持者仅2/9，概率极低。然而日债曲线已定价未来半年四次加息、终点利率1.9%-2.0%，这一速度史无前例。作者质疑基本面能否支撑：日本通胀内生性弱，服务CPI仅约1.0%，快速加息还将加重财政负担，加息基础明显弱于韩国。
⚡关键信息
- ▸日元两日反攻，USDJPY大跌2.3%，盘面与官方信息均未证实存在汇率干预
- ▸本轮日元反弹由加息预期驱动，日债市场已定价未来半年加息四次
- ▸日债曲线隐含终点利率达1.9%-2.0%，而日央行过去每年仅加息1-2次
- ▸市场传闻部分官员支持9月加息50bp，但作者估计支持票委仅2/9，概率微乎其微
- ▸日本服务CPI持续运行于约1.0%的低位，通胀内生性弱，加息基础明显弱于韩国
🔥犀利点评
市场最爱把预期当现实：半年加四次、终点利率奔2%，定价激进得像日本央行已经换了灵魂。但2/9的票委结构和1%出头的服务CPI摆在那里，快速加息更像交易员的单相思。真正的约束是财政——政府债务堆到天花板的国家，激进加息等于自断经脉。日元的凌厉反攻大概率会以预期回吐收场，警惕日元多头的拥挤交易反噬。
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