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全球投资者美元对冲比率触及十年低点，美元面临抛售压力
📋总体概括
彭博测算显示，截至6月30日，日本、加拿大等六大市场养老金和保险机构对美元敞口的对冲比率降至41%，创2015年以来新低，对应约4.6万亿美元无保护外币持仓。过去支撑低对冲策略的两大逻辑——高对冲成本与美元避险属性——正同时失效，美元本季度对G10货币累计下跌约2.6%。一旦市场情绪逆转、机构集中补建对冲，每5个百分点变动即产生约2300亿美元美元抛压，构成系统性风险。
⚡关键信息
- ▸日本、加拿大等六市场机构美元敞口对冲比率仅41%，为2015年以来最低水平
- ▸六市场外币持仓合计约4.6万亿美元，对冲比率每升5个百分点触发约2300亿美元交易流量
- ▸美元本季度对G10货币累计走弱约2.6%，避险光环正在褪色
- ▸日本约占美债境外持仓10%，是全球最大海外持有国，风险敞口最集中
- ▸彭博测算未含英国和欧元区，实际潜在抛压规模可能更大
🔥犀利点评
低对冲比率本质上是全球机构押注美国例外论的免费保险——不买保险的前提是房子不着火。如今美联储预期混乱、长端美债靠财政部硬撑，避险逻辑塌了一半，剩下的一半靠高成本苟着。4.6万亿美元敞口看似静态，实则是悬在美元头上的负反馈杠杆：美元越跌，越多人抢着补对冲，跌得越凶。这不像危机酝酿，更像导火索已点着，只是烧得慢。
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