光伏登顶煤电，利润却先塌了

光伏登顶煤电，利润却先塌了

12.86亿千瓦，对12.85亿千瓦——两个只差0.01亿千瓦的数字，在2025年9月1日被[[国家能源局]]正式确认：中国光伏发电装机容量首次超过煤电，成为全国第一大电源类型。

这是中国能源史上的里程碑时刻。但就在同一时间窗口，行业的另一面正在显影：以风光资产为主的能源央国企，2026年上半年净利润普遍腰斩；新疆、内蒙古多个大型光伏EPC项目，央企中标后集体弃标，涉及金额超21亿元；锂电池行业则在9月1日消费税落地前，掀起一波抢发货、发调价函的涨价潮。

一边是规模登顶，一边是收益击穿。本文想回答一个问题：当光伏真正坐上第一大电源的位置，这个产业的赚钱逻辑，到底变成了什么？

一、里程碑：每八度电，有一度来自光伏

先看官方口径的数字。据[[央视新闻]]报道，[[国家能源局]]9月1日公布的数据显示，截至今年7月底，全国光伏发电装机容量达到12.86亿千瓦，略高于12.85亿千瓦的煤电装机容量。光伏占全国发电总装机容量的比例，达到31.5%。

装机第一之外，发电量也在快速追赶。今年前七个月，全国光伏发电量超过8024亿千瓦时，同比增长15.5%——相当于全国每八度电中，约有一度来自光伏。

值得注意的另一个信号：据[[法新社]]今年2月查阅的数据，尽管中国电力需求持续增长，2025年煤电发电量仍下降近2%，为六年来首次下滑。部分分析师指出，这也是有记录以来，煤电发电量首次在电力需求增加的同时下降。

从增量看，趋势更加陡峭。[[中国电力企业联合会]]数据显示，去年中国新增光伏装机315吉瓦、风电装机119吉瓦，两者合计占全国新增发电装机容量的80%以上。换言之，新增电源中每五吉瓦，就有四吉瓦以上是风光。

[[国家能源局]]预计，未来五年中国光伏产业投资将超过2万亿元人民币。官方的表述是：源源不断的绿色电力一边筑牢国家能源安全的坚固屏障，一边为经济高质量发展持续注入绿色动能。

这是产业叙事的A面：中国是全球最大的温室气体排放国，已承诺2030年前碳达峰、2060年前碳中和，数十年来煤炭一直是最主要的发电能源。如今，第一大电源的权杖正式易手。

但产业观察者必须看B面。装机规模的胜利，并不自动等于电站资产的胜利。

二、报表塌方：装机增长，利润腰斩

场景切换到财报季。最近，新能源发电行业交出的上半年成绩单，给出了这个行业最拧巴的一组画面。

据[[北极星太阳能光伏网]]梳理，2026年上半年，以新能源资产为主的能源央企与地方国企上市公司，净利润普遍大幅下降，部分降幅超过50%，部分企业甚至由盈转亏。从已披露的20家央国企上市公司经营数据来看，近八成企业新能源业务净利润同比下滑。

最刺眼的是一种背离现象：一些企业风光装机规模和发电量保持增长，企业盈利却出现大面积滑坡。装得越多、发得越多，亏得反而越狠。

原因在素材中写得直白：弃风弃光规模显著上升，由于消纳受限、电价下行，多重冲击之下，存量电站的收益模型被系统性击穿。曾经依赖政策保量保价的收益底线，很快就守不住了。

这里需要厘清一组概念差异：装机容量是供给侧的账本，发电量与电价才是收入侧的账本。光伏占总装机31.5%，但发电量占比仍远低于此——每八度电只有一度来自光伏。为什么？因为光伏只在白天发电，且弃光正在吞噬本可发出的电量。消纳能力没有跟上装机速度，多出来的电量变成了'发得出、送不走、卖不掉'的沉没成本。

这不是个别企业的经营波动，而是整个行业发生了根本性变化。对电站持有者而言，IRR（内部收益率）测算模型里，'利用小时数稳定下降'和'电价持续下行'两个变量同时恶化，过去被政策托底掩盖的矛盾集中爆发。

据多位接近央企新能源投资部门的人士私下透露，一些集团内部对风光资源的取舍标准已经重写——资源条件一般、消纳没保障的项目，宁可放弃。

三、弃标：'抢到资源就赢一半'的时代结束了

最能体现逻辑切换的，是一个反常识的现象：央企开始'扔掉'到手的资源。

最近在新疆、内蒙古等风光富集地区，出现多个大型光伏EPC项目接连遭遇央企中标后集体弃标的现象，涉及金额超21亿元。有些企业宁可赔偿违约责任，也不愿意继续开发下去。

这在五年前不可想象。彼时风光资源是稀缺筹码，'抢到资源就赢一半'是行业共识，央企地方国企在各省竞配中贴身肉搏，拿到指标就是拿到确定性收益。现在，出现了截然相反的动作：筛选和抛弃到手的风光资源。

为什么？把前两节的链条串起来就清楚了：

1. 消纳受限：三北地区风光富集，恰恰也是消纳压力最大的区域，弃风弃光率居高不下；

2. 电价下行：市场化交易比例提升后，电站实际结算电价持续走低，保量保价的旧机制退出；

3. 成本刚性：电站建设成本（EPC）和后期运维是刚性支出，收益端塌了，成本端降无可降；

4. 违约成本 < 运营亏损：当21亿元的违约赔偿，可能小于一个项目全生命周期的预期亏损时，弃标反而成了'理性选择'。

对EPC承包商而言，这同样是一次洗牌：弃标意味着订单回款的不确定性上升，之前'绑住央企大船'的生意模式需要重新评估。

更深一层看，弃标潮其实是行业的一次自我出清。当'拿到指标躺赚'的套利空间消失，资源才会流向真正具备消纳方案（配套储能、外送通道、绿电消纳场景）的项目。行业从跑马圈地进入精耕细作，阵痛不可避免，但方向未必是坏事。

四、消费税落地：11年免税终结，锂电掀起涨价潮

光伏链条的另一端——储能与锂电池，也在同一个时间窗口迎来了政策变局。

7月17日，[[财政部]]、[[海关总署]]、[[税务总局]]联合印发《关于调整部分电池消费税政策的公告》，实施了11年的电池免税政策迎来历史性转折。

政策节点的逼近，直接触发了一波抢发货和涨价潮。近日，一份来自[[力神电池]]的客户联络函，把这场浪潮推到市场关注的焦点。

8月18日，[[力神电池]]正式对外发布消费税成本调整通知，成为最新一家公开传导新政成本的电芯制造企业。调价函称，将结合新增税费成本，9月1日起其所有产品在原不含税供货价基础上，加收2%消费税成本，同时加收城建税及教育费附加。

这份函件还清晰划定了订单结算时间线：8月25日24点前完成发货的存量订单，维持原有合同价格，不计入消费税及附加税费；凡是在该时间节点之后发货、对账、开票——哪怕是前期已经签订的在途框架订单——全部按照新的价格进行结算。

订单结算时间线的影响可以这样理解：

更多的厂商锚定的是9月1日消费税落地这一关键窗口。某厂家储能电池事业部的工作人员表示：'进入8月的最后一个周末，我们的发货节奏压力特别强，都争取在9月1日政策生效前把货物完成工厂出库，并同步开具发票。'

他算了一笔账：'在9月1日政策生效前完成出货与开票的订单，将不产生2%的消费税。以一份1亿元合同为例，企业可因此节约成本约200万元。'

从产业视角看，消费税的意义不只是一次涨价。第一，它终结了锂电行业11年的免税红利，电池作为'绿色产品'的政策优待开始让位于财政逻辑；第二，2%起步、2027年升至4%的阶梯税率，给了产业链一年的消化窗口，电芯厂通过调价函把成本向下游传导，系统集成商和储能业主将成为最终承接方；第三，在储能收益模型本就因电价下行承压的背景下，新增税负会进一步压缩项目端收益率——这与第二节的电站收益困境，形成了共振。

据多位接近电芯厂商的人士私下说，8月末那几天，行业里最忙的不是销售，是发货和开票的同事。

小结：规模登顶之后，产业进入'收益检验期'

把三条线索放回一张图上：

• 规模侧：光伏装机12.86亿千瓦登顶煤电，占总装机31.5%，未来五年投资超2万亿元——中国能源转型的物理底盘已经立起来了；
• 收益侧：消纳受限、弃风弃光上升、电价下行，存量电站收益模型被系统性击穿，央国企利润腰斩、央企弃标超21亿元——旧的赚钱模式正在失效；
• 政策侧：电池消费税终结11年免税，2%起步、2027年升至4%——政策托底红利在退坡，成本由市场链条自行消化。

三件事指向同一个判断：光伏产业正从'装机竞赛'进入'收益检验期'。接下来比拼的不再是圈了多少资源、装了多少吉瓦，而是消纳方案的成色、电价机制的韧性、以及储能与电网配套能否跟上。2027年4%税率落地、未来两年消纳能力建设进展，将是观察这场切换成色的两个关键节点。

登顶只是上半场。真正的考验是：第一大电源，能不能同时是一门赚钱的生意。