光伏登顶，利润塌方：第一电源的代价

导语

2025年7月底，一个quiet却历史性的数字被 [[国家能源局]] 公布：全国光伏装机12.86亿千瓦，首次超过12.85亿千瓦的煤电，成为中国第一大电源类型。

但就在登顶的同一个月，另一组数字同样刺眼：新能源板块20家央国企上市公司中，近八成净利同比下滑，部分腰斩甚至转亏；新疆、内蒙古多个大型光伏EPC项目，央企中标后集体弃标，涉及金额超21亿元。再加上9月1日起落地的电池消费税，一个清晰的信号浮出水面——光伏的规模叙事已经封顶，收益叙事刚刚开始。

一、12.86亿千瓦：第一电源的诞生

场景先回到宁夏银川。第四光伏电站的太阳能板在戈壁上连绵铺开，这是法新社镜头下的画面，也是中国能源结构剧变的一个切面。

[[央视新闻]] 报道的数据足够硬：截至今年7月底，全国光伏装机12.86亿千瓦，以0.01亿千瓦的微弱优势越过煤电。这不是偶然的追平，而是趋势的确认——去年中国新增光伏装机315吉瓦、风电119吉瓦，两者合计占全国新增发电装机容量的80%以上。

发电量的爬升更说明问题：今年前七个月，光伏发电量超8024亿千瓦时，同比增长15.5%，相当于全国每八度电中约有一度来自光伏。更值得注意的是法新社今年2月查阅的数据——2025年煤电发电量下降近2%，为六年来首次下滑，而且是有记录以来煤电首次在电力需求增长的同时下降。

产业逻辑很清楚：装机第一只是形式，发电量增速跑赢需求增速、煤电绝对量开始收缩，才意味着能源替代真正进入深水区。[[国家能源局]] 预计未来五年光伏投资超2万亿元，这既是成绩单，也是下一轮巨量资本开支的预告。

二、登顶的另一面：利润塌方与弃标潮

如果把镜头从银川的电站转向新能源央企的半年报，画风陡然一变。

根据北极星太阳能光伏网的梳理，2026年上半年，以新能源资产为主的央国企上市公司普遍净利大幅下降，部分降幅超过50%，有些加速滑向亏损。在已披露的20家央国企上市公司中，近八成新能源业务净利润同比下滑。最刺眼的背离是：装机规模和发电量在增长，盈利却在大面积滑坡。

市场上私下流传的一句话是：'以前开会比谁圈的地多，现在开会比谁的存量包袱轻。'这话虽然无法逐字核实，但与公开发生的事实完全同频——最近在新疆、内蒙古等风光富集地区，多个大型光伏EPC项目接连遭遇央企中标后集体弃标，涉及金额超21亿元，有些宁可赔偿违约责任也不愿继续开发。

为什么会这样？素材给出的因果链很清晰：消纳受限导致弃风弃光规模显著上升，发出来的电卖不掉；电价下行叠加限电，双重挤压之下，存量电站的收益模型被系统性击穿。

产业判断是：这不是个别企业的经营波动，而是行业底层规则变了。曾经依赖政策'保量保价'的收益底线，很快就守不住了。当'抢到资源就赢一半'的旧路径失效，甚至开始出现主动筛选、抛弃到手风光资源的操作——这标志着新能源从跑马圈地时代，正式进入了算账时代。

三、11年免税终结：政策拐弯的信号弹

如果说利润塌方是市场端的压力，消费税落地则是政策端的转向信号。

7月17日，[[财政部]]、[[海关总署]]、[[税务总局]]联合印发《关于调整部分电池消费税政策的公告》，实施了11年的电池免税政策迎来历史性转折。

企业的反应比政策跑得还快。8月18日，[[力神电池]]正式对外发布消费税成本调整通知，成为最新一家公开传导新政成本的电芯企业——9月1日起所有产品在原不含税供货价基础上加收2%消费税成本，同时加收城建税及教育费附加。这份函件还清晰划定了订单结算时间线：8月25日24点前完成发货的存量订单维持原价，之后发货、对账、开票的，哪怕是前期已签的在途框架订单，一律按新价结算。

抢在9月1日政策生效前出货开票的窗口效应立竿见影。某厂家储能电池事业部的工作人员坦言，8月最后一个周末发货节奏压力特别强，都争取赶在生效前完成工厂出库并同步开票。算一笔账：以一份1亿元合同为例，赶在政策生效前完成出货开票，可节约成本约200万元。

政策逻辑值得细品：消费税在2026年先按2%征收，2027年即升至4%的法定水平，节奏上给的是短缓冲、快到位。当一个行业被纳入消费税体系，本身就意味着政策定位的改变——从需要喂养的幼稚产业，变成需要承担财政责任的成熟产业。这对电池厂商是成本压力，对整个新能源链条却是一次'断奶'的成人礼。

四、从抢资源到算收益：产业逻辑的全面重构

把三组素材放在一起看，一幅完整的产业图景才浮出水面。

发电端，装机登顶、煤电发电量六年来首降，能源安全的绿色屏障在被筑牢；收益端，消纳瓶颈和电价下行把电站收益模型打穿；政策端，电池消费税终结了11年免税。三条线指向同一个结论：新能源产业正在从'政策哺育期'切换到'市场化生存期'。

有接近央企新能源投资部门的人士私下表示，现在内部立项的IRR测算已经全面收紧，电价按最悲观情形做敏感性分析，'能算得过来的项目才敢碰'。这与21亿元弃标、主动抛弃到手资源的公开事实互为印证。

对产业链的影响将逐层传导：电站收益模型坍塌，会倒逼上游继续降本，组件、逆变器、储能系统都将在更苛刻的收益率门槛下被重新定价；而消费税落地后，电池厂商的涨价潮会向储能系统和电网侧项目传导，进一步压缩下游收益——成本压力与收益压力在电站这个'堰塞湖'里相遇，考验的是全链条的消化能力。

判断也很明确：未来五年2万亿元投资不会缺席，但投资的方式会彻底改变——从资源导向转向收益导向，从规模考核转向消纳考核，配储、参与现货市场、签长期购电协议将成为电站开发的标配动作而非加分项。

小结

光伏超越煤电，是十余年政策、资本与制造能力共同堆出来的里程碑；但利润腰斩、弃标21亿、消费税落地，又在提醒所有人：登顶不等于上岸。当第一电源开始按市场规则过日子，真正的考验才刚开始——消纳能力、电价机制、储能配套，哪一个短板补不上，规模优势就会变成收益包袱。下一阶段的产业故事，不再是'装了多少'，而是'赚不赚得到、消纳得了多少'。谁能率先在算账时代重建收益模型，谁才配得上第一电源的称号。