光伏储能「旧王」渡劫：供给侧收缩与AI新出口

执行摘要：光伏主链半年巨亏数百亿、售价击穿现金成本，锂电与储能扩产被政策「踩刹车」：产能摸底、新建项目暂缓审批、消费税开征多措并举，标志产业从规模竞速转向供给侧调控与高质量发展。与此同时，AI算力扩张带来数据中心电源与储能新需求，欣旺达等企业订单高增，产业逻辑由补贴驱动的发电侧转向AI驱动的用电侧，行业竞争重心转向技术、成本与全球化。

现状：旧王的深度亏损与分化

一、中报数据：主链龙头集体巨亏

2025年中报季披露的数据，为光伏主链的“旧王”们写下了一份沉重的成绩单：头部龙头企业半年亏损合计达到数百亿元量级。更值得关注的是亏损的性质——这不是一次性资产减值造成的账面亏损，而是持续性经营亏损的直接结果。

亏损的根源在于售价与成本的彻底倒挂。产业链各环节价格经历漫长下行后，主链产品售价已全面击穿现金成本线，行业呈现出“卖一瓦亏一毛”的极端格局。这意味着企业每增加一单位出货，就在现金流量表上多挖一个坑；不开工则面临固定成本摊销、客户流失与市场份额萎缩。光伏制造由此陷入“开工即失血、停产即出局”的两难。

从财务逻辑看，售价击穿现金成本线是产业史上罕见的信号：它表明问题已超出利润表范畴，直接侵蚀经营性现金流。龙头企业尚可凭借前期积累的资产负债表支撑，二三线厂商与跨界产能则更早触达资金链极限。

二、分化：同一赛道内外的盈利撕裂

与光伏主链的深度亏损形成鲜明对照的，是新能源产业内部的剧烈分化。这种分化体现在三个层面：

主链与辅材、配套环节的分化。 主链（硅料、硅片、电池、组件）因同质化产能严重过剩而全面亏损，而部分配套环节凭借技术壁垒、客户结构或新场景卡位，仍维持正盈利。

发电侧与用电侧的分化。 传统能源业务（组件、发电）逻辑受制于电网消纳与电价下行，而AI算力扩张带来的用电需求正在开辟全新出口。欣旺达AIDC储能订单同比增长近30倍，金盘科技数据中心业务上半年实现高增长——AI数据中心电源与储能需求，正成为“旧王”们的第二增长曲线。产业驱动力从补贴驱动的发电侧，转向AI驱动的用电侧。

储能自身的“冰与火”。 储能本是光伏的缓冲环节，但也正复制光伏的过剩路径：2026年前7个月国内锂电签约扩产项目已达100个，设计年产能约2608.52吉瓦时，约为去年全年产量的1.5倍，扩张速度远超实际需求消化能力。

三、供给侧收缩：从出清预期到政策落子

在盈利深度亏损与产能持续过剩的双重挤压下，供给侧收缩信号密集出现，形成一个渐进的政策链条：

摸底与暂缓审批。 据财联社报道，有关部门正全面摸排现有及规划中的储能产能，储能电芯为重点领域；尚处规划、未开工的新建项目暂缓审批和推进，已备案且在建项目不受影响。多位业内人士表示，此次收紧并非全面叫停，后续有望根据市场实际需求动态调整。

扩产通道实质关闭。 经济观察报报道称，多家头部电池企业确认，下半年以来各地基本已停止受理新增动力电池、储能电池产能备案，扩产通道实质上被关闭。这发生在三次部委座谈会之后，被业内视为监管部门对锂电产业粗放式扩张的主动纠偏，行业从“规模竞速”转向“高质量发展”。

考核与税收工具接力。 相关部门拟于年底按产能利用率考核，利用率高的企业方可获批下一阶段建设资格；2026年5月中旬起暂缓国内新建项目建设，仅此前已取得环评、能评手续的项目不受影响。税收层面，锂电池自2026年9月1日起按2%税率征收消费税，2027年9月升至4%，亿纬锂能、力神电池已率先涨价尝试转嫁税负，钠电池、固态电池因免税有望提速落地。

四、小结：旧王渡劫的坐标系

当前光伏储能“旧王”的现状可概括为：经营端深度亏损、结构端剧烈分化、供给端政策收闸。数百亿级的中报亏损确认了产能过剩风险的全面显性化；而监管摸底、审批暂缓、利用率考核与消费税开征，标志着供给侧管控已从光伏、锂电延伸至储能，从行业自发出清转向政策主动纠偏。

值得关注的是，政策并非全面叫停——动态调整空间与产能利用率挂钩的考核机制，意味着未来产能资格将向高效产能集中。与此同时，AI算力扩张带来的储能与电源新需求（如欣旺达AIDC订单近30倍增长），为供给收缩期的旧王们提供了需求侧的新出口。亏损见底、供给收闸、需求转向，三者共同构成了本报告后续章节分析的基本坐标。

产业链透视：从发电侧到用电侧

光伏储能产业的价值链正在经历一次深刻的结构重构。理解这一轮「旧王渡劫」，需要沿产业链自上而下审视：上游电芯与主链环节的产能过剩是本轮调整的起点，中游电池制造的扩产失控放大了供需失衡，而下游需求逻辑的转变——尤其是AI数据中心带来的电源与储能新需求——则正在为产业链开辟一条全新的出口。

上游：主链亏损与电芯过剩的双重压力

上游是本轮过剩最严重的环节。中报数据显示，光伏主链龙头半年亏损达数百亿元规模，产品售价已击穿现金成本线，行业陷入「卖一瓦亏一毛」的境地。这种价格与成本的倒挂意味着，即便企业维持满负荷生产，也无法覆盖变动成本，产能利用率越高、亏损越大，行业整体处于失血状态。

储能电芯环节同样面临严重的产能过剩风险。据财联社报道，有关部门正全面摸排现有及规划中的储能产能，储能电芯是重点领域。政策层面，尚处规划、未开工的新建项目将暂缓审批和推进，已备案且在建项目不受影响。多位业内人士表示，此次收紧并非全面叫停，后续有望根据市场实际需求动态调整。这一信号表明，供给侧管控已经从光伏、锂电延伸至储能环节，上游电芯的无序扩张阶段正式终结。

中游：扩产失控与政策急刹车

中游电池制造环节是产能失控的集中体现。2026年前7个月，国内锂电签约扩产项目已达100个，设计年产能约2608.52吉瓦时，约为去年全年产量的1.5倍——扩产规模远超实际需求，无效内卷特征明显。

面对这一局面，监管端的动作呈现层层加码的路径：三次部委座谈会之后，多家头部电池企业确认，下半年以来各地基本已停止受理新增动力电池、储能电池产能备案，锂电扩产通道实质上被关闭。政策框架也已明确：2025年底完成动力、储能电池产能及利用率摸底，2026年5月中旬起暂缓国内新建项目建设，仅此前已取得环评、能评等手续的项目不受影响，年底将按产能利用率考核，利用率高的企业方可获批下一阶段建设资格。

2026年9月1日起，锂电池结束十余年免税期，按2%税率征收消费税，2027年9月起升至4%。该税在生产、委托加工及进口出厂环节征收，电池企业为纳税主体，且价内税属性下整车厂外购电池已缴税额不得抵扣。亿纬锂能、力神电池已率先涨价试图转嫁税负，二线厂商则与车企一对一磋商成本分摊。业内普遍认为，税费与产能审批的双重收紧将加速尾部产能出清，钠电池、固态电池因免税有望提速落地。

下表梳理了中游政策组合的要点：

下游：需求逻辑从发电侧转向用电侧

下游的变化是理解本轮产业转型的关键。过去二十年，光伏储能产业的需求引擎是政策补贴驱动下的发电侧建设——电站装机规模决定了产业链的景气度。而今，这一逻辑正在被AI驱动的用电侧需求所替代。

AI算力扩张正遭遇电网容量瓶颈，数据中心对本地化、高可靠性电源的需求快速增长，为新能源企业开辟了新出口。体现在企业层面：欣旺达AIDC储能订单同比增长近30倍；金盘科技数据中心业务上半年实现高增长。这些订单标志着储能产品的销售对象正从电网侧、发电侧电站，转向AI数据中心的备电与调峰场景。

这一需求迁移对产业链的意义在于：它不依赖补贴，而是由算力投资的商业回报驱动，需求质量更高、盈利结构更健康。对于深陷主链亏损的企业而言，AI数据中心电源与储能成为第二条增长曲线的可行入口。

产业链传导逻辑

综上，本轮产业链调整呈现「上游出清、中游控闸、下游换引擎」的三层结构：供给端的政策收紧决定了谁能活下来，而AI用电侧需求则决定了谁能活得更好。产业竞争重心正从以扩产抢份额的规模竞速，转向技术、成本与全球化布局的综合较量。

政策转向：供给侧管控三重奏

2026年的光伏储能产业，「反内卷」已从行业呼吁上升为系统性政策行动。围绕产能过剩这一核心矛盾，监管部门打出了一套「摸底—停批—征税」的组合拳，构成了供给侧收缩的三重奏。

第一重：全面摸底，暂缓审批

据财联社报道，针对储能行业产能过剩风险加剧，有关部门正全面摸排现有及规划中的产能底数，储能电芯是重点领域。政策要点在于：尚处规划、未开工的新建项目将暂缓审批和推进；已备案且在建项目不受影响。多位业内人士强调，此次收紧并非全面叫停，后续有望根据市场实际需求动态调整。

这一政策的出现有其清晰的产业背景。储能电芯环节此前延续了锂电行业以扩产抢份额的竞争惯性，产能扩张速度显著快于实际需求增长。审批收紧的传闻年初就已在业内流传，此次落地标志着储能环节正式从鼓励扩张转向供给侧调控，供给侧收紧的链条已从光伏、锂电延伸至储能。

第二重：扩产闸门实质关闭

管控力度在2026年进一步升级。有关部门于2025年底摸底动力电池、储能电池产能及利用率，自2026年5月中旬起暂缓国内新建项目建设，仅5月前已取得环评、能评等手续的项目不受影响。年底还将按产能利用率进行考核，利用率高的企业方可获批下一阶段建设资格。

政策出台的紧迫性有数据可证：2026年前7个月，国内锂电签约扩产项目已达100个，设计年产能约2608.52吉瓦时，约为去年全年产量的1.5倍，产能扩张远超实际需求。

据经济观察报报道，多家头部电池企业确认，2026年下半年以来各地基本已停止受理新增动力电池、储能电池产能备案，锂电扩产通道实质上被关闭。这一动作发生在三次部委座谈会之后，被业内视为监管部门对锂电产业粗放式扩张的主动纠偏，行业正式从「规模竞速」转向「高质量发展」阶段。

第三重：消费税开征

供给侧管控的第三环落在财税工具上。锂电池免征消费税十余年后，自2026年9月1日起按2%税率征税，2027年9月起升至4%。征税环节在生产、委托加工及进口出厂环节，电池企业为纳税主体，且价内税属性下，整车厂外购电池已缴税额不得抵扣，税负沿产业链的传导成为博弈焦点。

企业反应迅速分化：亿纬锂能、力神电池率先涨价试图转嫁税负，二线厂商则与车企一对一磋商成本分摊。业内评估认为，10万元以内纯电动车的成本压力最大，二三线电池厂商则被推到更为被动的位置。值得注意的是，钠电池、固态电池因免征消费税，产业化落地有望提速，税收杠杆同时起到了引导技术升级方向的作用。

三重政策的时间线

政策叠加的产业逻辑

三重政策指向同一目标：遏制无效内卷。摸底建账解决信息不对称，为后续动态调控提供依据；停批与产能利用率考核直接切断低效产能的增量入口；消费税则从存量端抬高成本底线，倒逼落后产能退出。

对产业格局的影响可以预期三点：其一，尾部产能出清加速，行业集中度提升；其二，竞争重心从「以扩产抢份额」转向技术、成本与全球化布局；其三，政策保留了动态调整空间——已开工项目不受影响、审批视市场需求重启的可能，意味着调控是纠偏而非打压。在光伏主链售价击穿现金成本、AI算力储能需求崛起的当下，供给侧收缩与需求侧新出口形成合力，「旧王」的渡劫之路有了政策托底。

数据与竞争格局：出清进行时

一、签约扩产数据：产能狂奔的最后一程

2026年前7个月，国内锂电行业签约扩产项目达到100个，设计年产能约2608.52吉瓦时，约为去年全年产量的1.5倍。这组数据是理解本轮供给侧调控的直接背景：即便剔除部分项目难以落地的因素，签约产能规模与实际需求的背离已十分显著，产能扩张显著超出市场需求消化能力。

从时间线看，扩张冲动与政策收紧几乎同步演进：

二、政策组合拳：审批收紧与税收调控并行

本轮供给侧收缩并非单一政策工具，而是审批管控与税收调节的组合。

审批层面，2026年5月中旬起，国内动力电池、储能电池新建项目暂缓建设，仅5月前已取得环评、能评等手续的项目不受影响。下半年以来，各地基本已停止受理新增动力电池、储能电池产能备案，锂电扩产通道实质上被关闭。此前储能环节亦已先行收紧——有关部门全面摸排现有及规划产能，储能电芯为重点领域，尚处规划、未开工的项目暂缓审批，已备案在建项目不受影响。业内普遍认为，此次收紧并非全面叫停，后续有望根据市场实际需求动态调整。

税收层面，锂电池在免征消费税十余年后，自2026年9月1日起按2%税率征税，2027年9月起升至4%。征税环节在生产、委托加工及进口出厂环节，电池企业为纳税主体；且消费税具价内税属性，整车厂外购电池已缴税额不得抵扣，税负在产业链内部的分摊成为新的博弈议题。亿纬锂能、力神电池率先涨价试图转嫁税负，二线厂商则与车企一对一磋商成本分摊。

值得注意的政策导向是：年底将按产能利用率考核，利用率高的企业方可获批下一阶段建设资格。这意味着扩产资格本身成为调控抓手，把“批地建厂”的竞争转向“用满产能”的竞争。

三、竞争格局重构：二线承压，尾部出清

政策组合拳对产业格局的影响呈现清晰的梯度分化：

从盈利面看，分化已在财报中显现。中报数据显示，光伏主链龙头半年巨亏数百亿，售价击穿现金成本线，“卖一瓦亏一毛”，行业整体处于深度亏损状态。在需求端价格承压、供给端税负与审批双重约束的叠加下，尾部产能的退出是产业逻辑的必然结果。

四、竞争重心的迁移：从规模竞速到技术成本

多位业内人士指出，产能闸门收紧将改变企业以扩产抢份额的竞争逻辑，行业竞争重心转向技术、成本与全球化布局。这一定位被业内视为监管部门对中国锂电产业粗放式扩张的主动纠偏，标志着行业从「规模竞速」阶段转向「高质量发展」阶段。

技术维度上，差异化竞争的空间正在打开。钠电池、固态电池因享受免税政策，落地节奏有望提速，这为二线厂商提供了换道竞争的可能窗口；但同时，新技术研发需要持续投入，将进一步拉开有积累企业与尾部产能之间的差距。

与此同时，需求端也在孕育新的结构性机会。AI算力扩张带来的数据中心电源与储能需求，为光伏、储能等「旧王」开辟了新出口——欣旺达AIDC储能订单同比增长近30倍，金盘科技数据中心业务上半年高速增长。产业逻辑正从补贴驱动的发电侧，转向AI驱动的用电侧。

小结

2608.52吉瓦时的签约扩产数据，标记的是旧竞争模式的天花板；审批收紧与消费税开征，则构成出清的制度性推力。出清过程将伴随阵痛——尤其对二线及尾部厂商而言，未来12至24个月是关键考验期。但从中期看，随着无效产能退出、竞争回归技术与成本本身，叠加AI用电侧需求的放量，行业有望走出“扩产—过剩—亏损”的循环，进入以产能利用率和技术溢价论胜负的新阶段。

税收传导与涨价博弈

税制落地：从免征到阶梯征税

在供给侧审批收紧、产能闸门关闭的同时，锂电行业迎来了另一重成本端变量——消费税开征。时隔十余年，锂电池自2026年9月1日起恢复按2%税率征税，并设定了明确的阶梯节奏：2027年9月起税率进一步升至4%。

税制的几个关键设计决定了其传导路径。其一，征税环节设在生产、委托加工及进口出厂环节，电池企业是直接的纳税主体；其二，该税为价内税，整车厂外购电池中已缴纳的税额不得抵扣。这意味着税负一旦产生，便沉淀在电池成本之中，无法通过增值税链条向后端转移抵扣，只能通过电池价格的重新谈判在企业与车企之间进行显性分配。

从政策组合的角度看，消费税与产能审批收紧形成了“一收一压”的双重约束：前者抬高边际成本，后者限制供给扩张，共同指向落后产能出清与行业竞争秩序重塑的政策目标。

传导链条：谁是纳税主体，谁承担税负

由于价内税不可抵扣，税负的分摊不取决于法律上的纳税主体，而取决于电池厂与车企之间的议价能力。产业链的传导逻辑如下图所示：

头部电池企业的动作最快。亿纬锂能、力神电池率先宣布涨价，试图将税负直接向下游转嫁，为全行业树立了价格锚点。但对于议价能力不足的二三线电池厂商而言，直接涨价的代价可能是丢掉订单，因此更多采取与车企一对一磋商的方式，就税负分摊比例逐单谈判。这种碎片化的谈判格局，使得实际税负归宿在不同企业、不同客户之间呈现显著差异。

冲击分层：低价车型与二线厂商首当其冲

税负对整车端的冲击并非均匀分布。业内普遍判断，10万元以内的纯电动车型压力最大。逻辑在于：电池成本占整车成本的比重在此类车型中最高，而低价车型的定价空间本已极限压缩，2%乃至4%的税负很难通过终端提价消化。车企要么压缩配置与毛利，要么将压力进一步回传给电池供应商。

对电池环节而言，冲击同样分层：

二三线厂商的双重困境在于：一方面税负侵蚀本已微薄的利润，另一方面在年底产能利用率考核框架下，其获取后续新建产能资格的难度更大。税收成本与供给侧管控形成叠加效应，加速尾部出清。

连带效应：新技术路线的窗口

值得注意的是，消费税仅针对锂电池征收，钠电池、固态电池等新路线不在征税范围内。这一税差为新技术路线的产业化提供了相对成本优势，业内预计钠电池、固态电池的落地节奏有望因此提速。对于在新技术上布局领先的厂商，税收政策客观上构成了一次技术路线层面的再定价。

小结

消费税的落地，使锂电行业在供给侧收缩之外，又多了一道成本端的分水岭。价内税不可抵扣的制度设计，决定了税负分摊将成为未来一年电池厂与车企博弈的核心议题。头部企业凭借涨价与高强度谈判能力对冲税负，而10万元以下纯电车市场与二三线电池厂商则承受最大压力。结合年底产能利用率考核与新建项目审批的实质关闭，税收与管控的组合拳正在重塑行业格局——竞争重心从规模扩张转向成本消化能力、技术路线选择与客户结构质量，出清与分化将是下一阶段的主旋律。

趋势判断：AI接棒，逻辑重构

从发电侧到用电侧：产业逻辑的底层切换

过去十年，光伏与储能的增长叙事建立在政策补贴与发电侧装机之上。行业景气度与补贴力度、并网指标高度绑定，企业竞争的核心是产能规模与低度电成本。2025年中报季揭示的剧烈分化表明，这一逻辑已接近失效：光伏主链龙头半年合计亏损数百亿元，产品售价击穿现金成本线，行业陷入「卖一瓦亏一毛」的困境。与此同时，AI算力基础设施的快速扩张正遭遇电网容量与供电可靠性的瓶颈，为新能源企业开辟了一条全新的需求出口。

数据已经给出初步验证：欣旺达AIDC储能订单同比增长近30倍，金盘科技数据中心业务上半年实现高增长。这些订单的共同特征是需求方从电网与电站运营商转变为数据中心运营商，产品价值锚定从「每瓦发电成本」转向「每瓦供电可靠性」。这不仅是客户结构的变化，更是定价逻辑的变化——用电侧对供电保障的支付意愿远高于发电侧对电价的敏感度。

供给侧调控：审批闸门与动态调整

储能环节的供给侧收缩已从传闻走向落地。据财联社报道，有关部门正全面摸排现有及规划中的储能产能，储能电芯是重点领域，尚处规划、未开工的新建项目暂缓审批推进，已备案且在建项目不受影响。多位业内人士表示，此次收紧并非全面叫停，后续有望根据市场实际需求动态调整——这意味着审批节奏将与需求侧（包括AI数据中心带来的新增需求）形成联动。

政策收紧的范围还在扩大。2025年底有关部门摸底动力、储能电池产能及利用率，2026年5月中旬起暂缓国内新建项目建设，仅此前已取得环评、能评手续的项目豁免，年底将按产能利用率考核，利用率高的企业方可获得下一阶段建设资格。背景是2026年前7个月国内锂电签约扩产项目已达100个，设计年产能约2608.52吉瓦时，约为上年全年产量的1.5倍，扩张远超实际需求。多次部委座谈之后，各地基本停止受理新增产能备案，锂电扩产通道实质关闭。

从产业逻辑看，审批闸门的收紧产生两层效应：其一，加速尾部产能出清，改变企业以扩产抢占份额的路径依赖；其二，当需求端因AI数据中心扩张而存在不确定性增量时，「按需审批」的机制使产能供给能够更贴近真实需求曲线，避免新一轮错配。

税收杠杆：分化加速与技术跃迁

自2026年9月1日起，锂电池结束十余年免征消费税的历史，按2%税率征税，2027年9月起升至4%。征税环节在生产、委托加工及进口出厂环节，电池企业为纳税主体，且价内税属性下整车厂外购电池已缴税额不得抵扣，税负传导成为产业链博弈焦点。亿纬锂能、力神电池率先涨价试图转嫁税负，二线厂商则与车企一对一磋商成本分摊，10万元以内纯电动车的成本压力最大，二三线电池厂商的生存空间进一步收窄。

值得注意的是政策的结构性引导：钠电池、固态电池不在征税范围之内，免税待遇有望推动这两条技术路线加速落地。结合审批端「利用率考核」的准入机制，税收与审批两大政策工具形成合力——压缩同质化产能的空间，为技术迭代预留激励。

全球化与技术储备：头部企业的新竞争维度

当国内扩产通道关闭、税负抬升成本，头部企业的竞争重心正从「规模竞速」转向「高质量发展」。这一转向包含三个维度：

其中，全球化布局的权重显著上升。国内产能闸门收紧后，海外产能与渠道成为头部企业稀缺的增量抓手；而AIDC储能订单的高增长也提示，数据中心供电这一新场景同样具有全球属性。对头部企业而言，能否在审批受限的窗口期内完成技术升级（钠电、固态）、抓住AI用电侧需求、并完成全球化卡位，将决定下一轮周期的座次。

小结

光伏储能「旧王」的渡劫路径正在清晰：供给侧政策主动纠偏出清过剩产能，AI算力扩张提供用电侧新出口，税收与审批双杠杆引导技术分化。产业逻辑从「补贴—装机—扩产」的旧循环，切换为「AI需求—按需供给—技术竞争」的新循环。这不是简单的周期反转，而是一场需求锚点与竞争范式的双重重构。