新能源产业链景气延续，竞争分化加剧

执行摘要：当前新能源产业延续增长态势：磷酸铁锂正极材料长协订单落地反映储能与动力电池需求旺盛；自主品牌车企海外销量同比大增52%，全球化加速；光伏装机高增但暴露网络安全新风险；电子器件环节盈利改善。产业链各环节景气度分化，头部企业凭技术与产能优势强化竞争壁垒，需关注原材料价格、政策变化及海外市场壁垒等变量。

产业现状与竞争格局

2026年以来，新能源产业链延续高景气，新能源车、储能、光伏三大板块规模持续扩张，但板块内部竞争分化加剧，头部企业凭借技术、成本与渠道优势不断集中市场份额，海外市场则成为自主品牌新的增长极。

一、三大板块规模与增速：景气延续，动能各异

新能源车板块保持高速增长。据乘联会秘书长崔东树披露的数据，2026年8月中国自主品牌海外市场销量达44.2万台，同比增长52%，成为板块增速最亮眼的细分市场。国内市场方面，新能源车渗透率继续稳步提升，带动上游电池材料需求旺盛。以磷酸铁锂正极材料为例，龙蟠科技子公司近期签署磷酸铁锂正极材料长期销售协议，反映出下游电池厂商对核心材料长单锁量、保供稳价的产业趋势，也印证了产业链头部环节订单能见度较高。

储能板块受益于全球能源转型与电网侧需求释放，装机规模持续高增，磷酸铁锂储能电池、大功率电力电子器件等环节景气度突出。功率半导体企业扬杰科技预计2026年前三季度净利润同比增长20%-40%，其下游应用覆盖光伏逆变、储能变流与新能源汽车电控等领域，从侧面反映出新能源电力设备链条的整体需求韧性。

光伏板块规模基数最大，但增速较前几年有所放缓，行业进入“以量换价”的调整期。组件价格低位运行使得产业链盈利向技术领先与一体化布局的头部企业集中，中小企业面临出清压力。此外，海外光伏装机快速增长的同时，系统安全问题开始显现：研究机构发现近8000个欧洲光伏系统暴露于互联网网络攻击风险之下，随着分布式能源大规模并网，设备安全与电网安全监管有望成为后续产业规范的重点方向，具备安全合规能力的企业将获得竞争优势。

二、竞争格局：头部集中，分化加剧

三大板块共同呈现出“量增价减、强者恒强”的格局特征：

• 新能源车产业链：电池环节CR5以上企业市占率持续攀升，整车端新势力与传统车企加速分化，具备智能化与全球化能力的企业拉开差距；
• 储能产业链：系统集成商竞争白热化，电芯大厂凭借规模与成本优势挤压二三线厂商空间，海外大储与工商储订单向头部集中；
• 光伏产业链：硅料、硅片、组件各环节均处产能过剩消化阶段，N型技术迭代（TOPCon、BC、HJT）成为份额再分配的关键变量。

值得注意的是，头部企业通过长协订单锁定上游材料供应（如磷酸铁锂长单）、通过垂直一体化降低成本波动风险，产业议价权加速向链主企业倾斜。这种分化并非短期现象，而是行业从“普涨红利期”进入“存量竞争期”的必然结果。

三、海外市场：自主品牌新增长极

海外市场已成为自主品牌最具确定性的增量来源。2026年8月自主品牌海外销量44.2万台、同比+52%，显著高于行业整体增速，出口结构也正从单一整车出口向“整车出口+本地化建厂+海外渠道运营”的立体化出海模式升级。

出海在带来增量的同时，也伴随贸易政策、关税博弈与本地合规等不确定性。近期市场上出现部分产业政策传闻，相关上市公司如东山精密公开回应称“相关政策传闻暂未对公司当期经营业绩产生影响”，企业普遍以稳定预期、强化合规作为应对策略。从产业逻辑看，全球化布局越深、供应链韧性越强的企业，穿越政策波动周期的能力越强。

小结

总体来看，新能源产业链景气度延续，三大板块规模与需求基础依然扎实，但增长逻辑已从总量扩张切换为结构分化：一是技术分化，N型电池、快充、长寿命储能等技术路线决定企业份额；二是市场分化，海外增量市场的开拓能力成为估值重估的核心变量；三是安全分化，网络与电网安全规范趋严，合规壁垒正在形成。下一章将围绕各板块的细分赛道展开景气度跟踪与投资逻辑分析。

上游：材料与资源环节

一、长协签订：需求锁定成为上游环节的确定性信号

近期，龙蟠科技（2连板）公告其子公司签署磷酸铁锂正极材料长期销售协议。这一事件虽属单一企业行为，但其所反映的产业趋势值得关注：在新能源车销量持续高增的背景下，正极材料厂商正通过与下游电池客户签订长协的方式，将未来产能与需求提前锁定。

长协模式的意义在于双向绑定。对材料企业而言，长协意味着产能利用率与出货节奏的可预期性提升，有助于其进行扩产决策与资本开支规划；对电池企业而言，锁定正极材料供应是保障电池交付能力的关键一环，尤其在磷酸铁锂凭借成本与安全优势在储能和中低端乘用车市场持续渗透的当下，头部产能的稀缺性被重新定价。资本市场对龙蟠科技的连续涨停反应，本质上是对“长协=确定性现金流”这一逻辑的认可。

从产业格局看，长协签订也意味着正极材料环节的竞争正从“价格战”转向“绑定战”——具备成本控制能力、产品一致性与规模化交付能力的厂商，更有能力获取长期订单；而缺乏客户绑定的二线产能，则面临在需求波动中被挤出市场的风险。

二、锂价波动：从资源端向材料端的传导链条

上游定价的核心矛盾仍集中在锂资源。锂盐价格经历了此前的大幅回落后，目前处于相对低位区间运行，但波动并未消失。价格波动沿产业链向下传导的路径清晰：

这一传导链条中，正极材料厂商处于典型的“中间层”位置：上游锂盐采购成本随行就市，下游电池长协价格调整存在滞后，中间的库存周期与加工费水平决定了材料企业的实际盈利弹性。这也是本轮龙蟠科技长协事件的另一层含义——通过长期销售协议锁定下游，材料企业可以将部分价格波动风险转化为稳定的加工费收益模式，降低对锂价单边押注的敏感性。

需要指出的是，锂资源供给格局也在重塑。此前高锂价刺激下的全球矿山与盐湖扩产项目陆续投产，供给端从“紧缺”转向“结构性过剩”；而非洲、南美新增供给的爬坡节奏、以及部分高成本矿山的减停产，正在成为影响边际价格的新变量。对于材料企业而言，向上游布局（参股锂矿、包销协议）已成为头部厂商的普遍选择，一体化程度将成为下一阶段竞争的分水岭。

三、供给格局重塑：从粗放扩张到结构性出清

综合来看，上游环节正在经历三重重塑：

其一，产能出清与集中度提升。经历前一轮扩产潮后，正极材料行业名义产能过剩，但有效产能向头部集中。长协订单加速了这一分化——订单向具备技术与成本优势的企业聚拢，尾部产能的开工率持续承压。

其二，定价模式转变。从“锂价联动+市场竞价”向“长协锁量+加工费定价”演进，行业盈利模式趋于稳定，估值逻辑也随之从周期股向类制造股迁移。

其三，资源端博弈加剧。锂资源的全球配置涉及各国资源政策与贸易环境的变化，企业需在成本、供应安全与合规之间寻求平衡。对此类外部环境变化，产业界普遍采取的是供应链多元化与长协对冲策略，属于正常的产业风险管理范畴。

四、对下游景气传导的判断

上游的分化最终将服务于中游与终端的景气延续。稳定的材料供应保障了电池与整车产能释放——这一点可以从终端数据得到印证：乘联会秘书长崔东树数据显示，2026年8月中国自主品牌海外市场销量达44.2万台，同比增长52%，海外需求的强劲增长对供应链的稳定性和成本竞争力提出了更高要求。上游环节能否通过长协机制与一体化布局提供稳定、低成本的材料供给，将是决定中国新能源产业链全球竞争力能否持续的关键变量。

总体判断：上游材料与资源环节已从“量价齐升”的普涨阶段进入“以确定性换份额”的分化阶段。具备长协绑定、一体化资源布局与成本优势的企业将持续受益，行业集中度提升的趋势预计将贯穿未来数年。

中游：电池与零部件制造

一、环节景气度总览

新能源产业链中游在上下游博弈中呈现明显的结构性改善。电池环节受益于上游原材料价格回落与下游整车需求韧性，盈利能力持续修复；零部件与器件制造企业则凭借产品结构升级和海外市场拓展，业绩预告普遍向好。与此同时，产能扩张仍在推进，技术迭代加速，行业竞争格局进一步分化。

二、电池及材料：盈利修复与长单锁定并存

电池制造环节的成本压力持续缓解。磷酸铁锂等正极材料价格处于相对低位，电池企业的毛利率得到实质性改善。这一变化也传导至材料端：龙蟠科技子公司签署磷酸铁锂正极材料长期销售协议，表明头部材料企业正通过长协订单稳定产能利用率与现金流，产业链上下游的供需绑定关系正在深化。

从产业逻辑看，长协模式对材料企业与电池企业是双向选择：材料企业获得订单确定性，电池企业则锁定供应并压低采购成本。这一趋势意味着缺乏成本优势或客户绑定能力的中小材料厂商将面临更大的出清压力，行业集中度有望进一步提升。

三、零部件与器件：功率半导体业绩预增

器件制造环节的景气度同样值得关注。扬杰科技预计2026年前三季度净利润同比增长20%-40%，反映出功率半导体在新能源车电控、光伏逆变、储能变流等应用场景中的需求持续放量。功率器件作为电动化与电力电子化的核心部件，其成长逻辑独立于单一整车环节，具备较强的需求韧性。

精密制造方面，东山精密等企业受市场关注的相关政策传闻，公司明确表示暂未对当期经营业绩产生影响。客观来看，政策预期波动对零部件企业的实际经营传导存在时滞，投资者需区分情绪面扰动与基本面变化。

四、需求侧支撑：海外市场扩容

中游制造景气度的另一重要支撑来自海外需求。据崔东树数据，2026年8月中国自主品牌海外市场销量达44.2万台，同比增长52%。出口高增长直接拉动动力电池、电驱动系统、功率器件等配套需求，也促使中游企业加快海外产能与渠道布局。出海能力正在成为区分中游企业竞争力的关键变量。

五、产能扩张与技术迭代并行

在盈利改善的驱动下，中游企业普遍维持扩张节奏，但扩张的方式已由此前的粗放扩产转向“技术+产能”双轮驱动：

• 技术迭代：电池端大圆柱、快充、复合集流体等新技术加速导入；功率半导体端，碳化硅器件渗透率提升，产品结构升级成为盈利改善的重要来源。
• 产能纪律：新增产能更加聚焦高端产品与贴近客户的区域布局，避免低端重复建设。

需要关注的是，全球能源基础设施的数字化也带来新的产业课题。近期研究显示，近8000个欧洲太阳能系统曾暴露于互联网网络攻击风险之下，这提示逆变器、储能系统等中游器件产品在智能化演进中需同步强化安全设计，安全合规能力或将成为未来海外市场准入的隐性门槛。

六、小结

综合来看，中游环节正处于“盈利修复—产能扩张—格局重塑”的并行阶段。电池与材料企业通过长单绑定与技术升级巩固优势，功率半导体等器件企业享受电动化与电力电子化红利。但行业分化也在加剧：具备技术壁垒、客户资源与全球化能力的企业将持续受益，而同质化产能将面临更严峻的竞争压力。后续需重点跟踪电池排产、材料价格走势及海外贸易政策的变化。

下游：整车与终端应用

一、自主品牌出海：量价齐升，出口结构持续升级

下游整车环节延续景气态势。据乘联会秘书长崔东树披露的数据，2026年8月中国自主品牌海外市场销量达到44.2万台，同比增长52%，继续保持在较高增长区间。这一增速显著高于同期全球汽车市场的整体增速，表明自主品牌在海外市场的渗透率仍处于快速提升通道。

从结构上看，本轮出海呈现出与以往不同的特征：

第一，出口结构升级明显。 自主品牌早期出海以燃油车和低价车型为主，当前出口结构正向新能源车型、中高端车型倾斜。依托国内新能源汽车产业链的成本与技术优势，插混与纯电车型在东南亚、欧洲、拉美等市场的份额持续扩大，单车均价与品牌溢价能力同步改善。

第二，出海模式从贸易输出转向本地化经营。 头部自主品牌已从单纯的整车出口，逐步过渡到海外建厂、本地供应链建设与渠道体系深耕并行，海外单车盈利模型的可复制性增强。

第三，产业链协同出海。 下游整车放量带动上游材料与零部件企业同步绑定海外需求。例如，龙蟠科技子公司签署磷酸铁锂正极材料长期销售协议，反映出动力电池材料端的海外长协订单正在落地，产业链上下游的出海形成联动。零部件环节中，东山精密表示相关政策传闻暂未对公司当期经营业绩产生影响，也侧面反映出海外政策环境的不确定性仍是产业链企业需要持续跟踪的变量，但当前尚未对经营层面构成实质冲击。

整体来看，自主品牌出海已从“量的扩张”进入“量价结构共振”阶段，但海外贸易政策、关税壁垒与本地化合规要求，仍是影响后续增速节奏的核心变量。

二、光伏终端：装机增长与运营风险并存

光伏终端应用方面，装机规模继续保持增长态势，全球能源转型带来的装机需求具备中长期支撑。但值得注意的是，随着分布式光伏和工商业光伏大规模接入电网，终端运营环节的风险画像正在发生变化。

近期海外研究显示，欧洲接近8000套太阳能发电系统暴露于互联网网络攻击风险之中。这一发现提示：光伏电站作为新型电力系统的重要节点，其逆变器、监控与能量管理系统大量联网运行，网络安全防护若不到位，可能带来发电数据泄露、设备远程操控甚至局部电网稳定性的潜在隐患。

从产业逻辑看，这一风险正在催生新的变化：

• 监管趋严可期。 参考电网关键基础设施的既有监管框架，各国对并网设备网络安全认证、数据本地化的要求大概率逐步提高，设备商与电站运营商的合规成本上升。
• 产品竞争力维度扩展。 逆变器、储能等设备的安全架构与合规认证能力，将逐步成为下游业主采购的重要考量，具备安全能力储备的头部厂商有望获得结构性竞争优势。
• 运营模式升级。 电站资产证券化与市场化交易推进背景下，运维环节的网络安全投入将成为存量资产价值评估的因素之一。

需要说明的是，上述网络安全暴露属于研究性发现，尚不构成已发生的系统性安全事件，对产业实际影响仍需观察后续监管响应与行业标准落地情况。

三、本章小结

下游环节整体景气延续：整车端自主品牌海外销量44.2万台、同比增长52%，出口结构向新能源与中高端升级，并带动材料、零部件产业链协同出海；光伏终端装机维持增长，但网络安全等新型运营风险开始显性化，产业竞争正从单一的成本与规模竞争，向包括安全合规在内的综合能力竞争演进。

自主品牌出海链路示意：

核心数据与竞争力对比

新能源产业链在整体景气度延续的背景下，各环节企业表现已明显分化。本章以销量、盈利增速、订单规模三项核心指标为框架，梳理主要环节企业的经营数据，并进一步分析当前竞争的焦点所在。

一、销量维度：终端需求外溢，出海成为主战场

销量端最值得关注的数据来自整车环节的海外市场。根据乘联分会崔东树披露的数据，2026年8月中国自主品牌在海外市场销量达到44.2万台，同比增长52%。这一增速显著高于国内市场同期表现，表明新能源整车产业链的增量重心正加速向海外转移。对于整车企业而言，海外销量的高增长不仅带来收入端的弹性，也在一定程度上对冲了国内市场价格竞争的压力，成为衡量车企竞争力的重要分水岭。

需要指出的是，出海高增的同时也伴随新的风险暴露。近期有研究显示，欧洲近8000套太阳能发电系统曾暴露于互联网网络攻击风险之中。这一事实提示：随着新能源装机和智能设备大规模接入电网与网络，海外市场对产品安全性和系统可靠性的要求将趋于严格，可能成为未来贸易与准入环节的新变量。企业在拓展海外销量时，需同步在数据安全、系统防护等方面建立合规能力。

二、盈利维度：环节间增速差距拉大

盈利端的数据直接反映了产业链利润分配的分化格局。以功率半导体企业扬杰科技为例，公司预计2026年前三季度净利润同比增长20%—40%。这一增速水平在当前制造业环境中属于较为健康的区间，反映出新能源车、光伏储能等下游需求对功率器件的拉动仍在持续，且功率半导体环节由于技术壁垒和产品结构升级，议价能力相对稳定。

相比之下，产业链中加工属性强、同质化程度高的环节，盈利波动明显更大。部分材料、电池中游环节企业仍处于以量补价、以份额换利润的阶段，盈利增速与销量增速之间的背离是当前分化格局的典型特征。整体来看，“量增利稳”的技术型环节与“量增利薄”的加工型环节并存，构成盈利端的分化主线。

三、订单维度：长协锁定成为头部企业的共同选择

订单端的变化同样体现分化逻辑。以正极材料环节为例，龙蟠科技近期公告子公司签署磷酸铁锂正极材料长期销售协议，公司股价亦出现连续涨停。长单协议的核心意义在于：一方面通过锁定下游客户的需求规模，平滑原材料价格波动对盈利的扰动；另一方面也是客户对供应商产能规模、产品一致性和供应稳定性投票的结果。在磷酸铁锂行业产能利用率分化明显的背景下，能否获得头部客户的长协订单，正在成为区分一二线材料企业的关键标尺。

此外，市场情绪对企业基本面信号的放大效应也值得注意。东山精密就近期政策传闻回应称，相关信息暂未对公司当期经营业绩产生影响。这一表态反映出当前资本市场对新能源板块政策面变化的高度敏感，企业需要在与投资者沟通中保持信息的一致性和透明度，避免预期波动对经营造成间接扰动。

四、竞争力对比概览

五、分化背后的竞争逻辑

综合三项指标可以提炼出当前竞争的两大焦点：

其一，技术竞争决定盈利质量。 功率半导体环节的稳健盈利增长与部分中游环节的盈利承压形成对照，表明在产能过剩压力下，唯有具备技术代际差异的产品才能维持定价权。正极材料的长协逻辑亦同：客户愿意签订长约，本质上是对产品性能与供应能力的技术背书。

其二，成本竞争决定生存空间。 在同质化产品领域，成本曲线的位置直接决定企业的开工率与现金流状况。长协订单的获取虽是结果，但其底层支撑仍在于规模化的成本优势——头部企业凭借更低的生产成本获得订单，再以订单规模摊薄成本，形成正循环；尾部企业则面临订单流失与成本高企的双重挤压。

总体判断：新能源产业链景气度仍在延续，但增长的果实正加速向具备技术壁垒、成本优势和订单锁定能力的企业集中。销量看海外、盈利看技术、订单看长协，将成为后续观察各环节企业竞争力演化的三条主线。

趋势判断与风险提示

一、趋势判断

（一）长协模式常态化，产业链绑定加深

随着磷酸铁锂等关键材料环节供需格局逐步理顺，上下游通过长期协议锁定供应与销路的模式正趋于常态化。以龙蟠科技子公司签署磷酸铁锂正极材料长期销售协议为例，头部材料厂商与电池客户之间通过长协绑定，一方面保障了下游电池企业的供应链稳定，另一方面也为材料企业提供了相对确定的出货预期，平滑价格波动对经营的冲击。

从产业逻辑看，长协常态化将带来三方面影响：其一，产业链议价格局重构，具备规模、技术与成本优势的头部企业更易获得长单资源，份额向头部集中；其二，长协价格机制通常包含随行就市的调整条款，企业盈利弹性有所收敛，但经营确定性提升；其三，缺乏长协覆盖的中小厂商在需求波动中面临更大压力，行业竞争分化预计进一步加剧。

（二）出海本土化深化，自主品牌加速全球化

出海正从产品出口向产能、品牌与生态的本土化深耕演进。崔东树数据显示，2026年8月中国自主品牌海外市场销量达44.2万台，同比增长52%，延续高增长态势。在贸易壁垒上升的背景下，企业通过海外建厂、本地化供应链与本地化运营规避关税与非关税壁垒，海外收入贡献占比有望持续提升。

同时，产业链配套环节的全球化同步推进。功率半导体等核心零部件企业盈利改善预期明确，扬杰科技预计2026年前三季度净利润同比增长20%-40%，反映上游器件环节景气度与新能源车、光伏等下游需求形成共振，为整车与电池企业海外扩张提供本土化配套支撑。

二、风险提示

（一）政策传闻扰动

产业政策调整预期可能对市场情绪与个股表现形成阶段性扰动。东山精密已公告表示相关政策传闻暂未对公司当期经营业绩产生影响，但传闻驱动的股价波动与实际经营基本面之间可能出现阶段性背离。投资者需区分政策传闻与落地文件，关注企业公告与官方口径，防范情绪化交易风险。

（二）原材料价格波动风险

锂盐等上游原材料价格仍具备较大波动性。尽管长协模式可在一定程度上平滑成本波动，但价格传导存在时滞，若原材料价格快速上行或大幅下行，均可能对材料与电池环节的库存收益、加工利润形成挤压，影响产业链各环节盈利稳定性。

（三）海外贸易壁垒风险

随着自主品牌出口规模快速扩大，海外市场关税政策、本地化率要求、认证标准等壁垒存在收紧可能。欧洲等主要市场对本土产业链的扶持政策，以及潜在的贸易救济调查，可能对中国企业出口节奏与海外产能布局提出更高要求，出海企业的合规与本地化能力将面临持续考验。

（四）网络安全风险

新能源基础设施的联网程度不断提升，安全风险随之上升。研究显示近8000个欧洲太阳能发电系统曾暴露于互联网网络攻击之下，暴露出分布式能源系统在设备接入、数据传输与远程运维环节的防护短板。随着海外装机规模扩大，各国对联网能源设备的数据安全与网络安全审查可能趋严，相关认证与合规成本上升，或对设备出口与电站运营形成额外约束，企业需提前布局安全体系建设。

三、小结

综合来看，新能源产业链景气度有望延续，长协常态化与出海本土化是中期确定性较强的两条主线，但行业内部分化将持续。建议重点跟踪长协签订与执行情况、海外产能投放进度，同时警惕政策传闻、原材料价格、贸易壁垒与网络安全四类风险对板块节奏的扰动。