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<div> 混动车上市后，莲花的销量终于回升。 8月27日，莲花科技公布2026年半年报。上半年交付3904辆，同比增长39%；营收2.68亿美元，增长23%；毛利率从8%升至10%。净亏损仍有1.51亿美元，较上年同期收窄52%。 报表中的经营亏损为9700万美元，同比少了63%。但这项数字包含一笔与产品规划调整有关的一次性许可费返还。剔除这笔返还，经营亏损仍有1.95亿美元，只收窄26%。 这笔钱还改变了研发费用的账面结果。去年上半年，莲花研发支出9231万美元；今年上半年，该科目变成157万美元冲回。莲花在业绩会上给出的可比口径是，剔除返还后研发支出约9600万美元，同比增长4%。 首款混动车For Me（欧洲市场名为Eletre X）是本轮增长的主要来源。上半年，SUV和轿车交付3008辆，同比增长57%，占总交付量的77%；跑车交付896辆，只增长1%。 莲花集团CEO冯擎峰在电话会上称，截至6月末，For Me在中国累计订单2200辆，交付超过1800辆。63%的买家首次购买莲花，超过70%选择高配版本。 他还称，For Me的电池包更小、成本更低，毛利率高于莲花的纯电车型。公司没有公布具体毛利率，但这比单纯增加交付量更接近盈利目标。 增长明显偏向中国。中国市场交付2248辆，增长60%，占比从50%升至58%；欧洲交付716辆，同比下降约17%，占比从31%降至18%。 该车型已经在中国和6个海外市场交付，但欧洲要到今年四季度才开始交车，英国还要等到2027年年中。混动在中国带来的增量，尚未在莲花的传统市场复制。 超豪华品牌调整电动化节奏，已经不是新鲜事。保时捷今年公布的“Strategy 2035”也保留了燃油、混动和纯电三条路线，并把混动作为长期选择。按照Focus 2030，莲花中期产品结构也将调整至约六成混动、四成纯电。 多动力路线本身并不意外，莲花要回答的是，混动带来的销量能如何转化为账面利润。 上半年，莲花毛利额只有2629万美元。同期销售及营销费用为8293万美元，是毛利额的三倍多；管理费用4618万美元，也高于全部毛利。这点毛利还不够覆盖研发、销售和组织开支。 费用端已经出现一些改善。销售及营销费用只增长5%，远低于交付增速，管理费用同比下降27%。 Focus 2030给出的盈利门槛是3万辆。莲花计划在2030年前把年销量稳步推至3万辆，并实现持续盈利。冯擎峰此前在媒体沟通会上称，吉利的平台、供应链和制造资源，可以把莲花过去5万—8万辆的盈亏平衡点降至3万辆。 电话会上，莲花CFO Daxue Wang把降本路径说得更具体：生活方式车型超过50%的零部件与吉利共享，若完全独立开发整车架构，投入可能超过10亿美元。平台、采购和制造体系的共享，才是3万辆能否成为盈利线的成本基础。 莲花8月21日才完成英国业务整合，One Lotus降本没有进入上半年报表。莲花汽车方面指出，英国业务并表后，Emira在美国的销售将由净额法改为全额确认，服务收入也会纳入；研发、行政等费用短期并表，可能扩大集团层面的亏损。后续收入和毛利率可能先受并表范围抬升，降本却未必同步落地。 在最新业绩会上，莲花给出了两项更具体的目标：2030年毛利率超过20%，销管研费用率降至25%以下。2026年上半年，这两项指标分别是10%和约84%。 要冲过盈利线，莲花汽车还得加速迈向3万辆的销量目标。 </div><div style="color: #666; margin-bottom: 15px;">风险提示及免责条款</div> <div> 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 </div>

交付量增长39%，莲花跑车上半年仍亏1.51亿美元

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