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伦巴德：GPIF超配日债或引发全球套息平仓，西班牙国际银行：GPIF或抛售620亿美元美债！
📋总体概括
TS Lombard与桑坦德银行相继警告：日本最大养老基金GPIF可能加速回流日本国内债券，成为全球债汇市场新的系统性风险。桑坦德测算GPIF在现行框架内最多可减持620亿美元美债；TS Lombard认为这将推动USD/JPY跌破150，指向130-140公允区间，而套息交易被动去杠杆风险尚未被充分定价。目前GPIF国内债券配置已升至27%，高于25%基准，厚生劳动省正研究是否启动配置审查，日元空头仓位依然偏高。
⚡关键信息
- ▸桑坦德测算：即便不触发正式配置审查，GPIF最多可在现行政策框架内减持620亿美元美债
- ▸GPIF国内债券配置截至3月底升至27%，高于25%基准目标，距政策上限仍有约4%增配空间
- ▸TS Lombard预计资金回流将推动USD/JPY跌破150，公允价值区间为130至140
- ▸日本厚生劳动相证实官员正研究GPIF资产配置审查，但尚未作出正式决定
- ▸美日10年期利差过去两年持续收窄，但USD/JPY仍处历史高位附近，背离正逐步收敛
🔥犀利点评
这不是预测，是排雷倒计时。GPIF配置上限就在那里，日债已超配2个百分点，所谓620亿美元只是合规口径下的下限——一旦厚劳省正式启动审查，抛售规模和节奏都会远超市场预期。真正要命的是套息交易：日元空头堆积如山，而去杠杆从来不是线性的，是断崖式的。过去两年利差收窄而汇率不跌的背离，本质靠日本资本外流硬撑，如今这个支柱自己要掉头。等市场开始定价那天，波动不会温柔。
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