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本轮通胀周期恐被低估？汇丰警示大宗商品“超级挤压”仍将持续
📋总体概括
高盛前大宗商品研究主管Jeff Currie警告，布伦特原油涨破107美元/桶后，本轮上涨已难视为暂时性冲击，结构性通胀压力或被市场低估。他认为是亚洲需求回归而非地缘冲突主导此轮涨势：亚洲炼厂重启推升原油采购需求，柴油裂解价差飙至每桶110美元以上、甚至超过原油本身价格，显示成品油供应极度紧张，大宗商品「超级挤压」仍将持续。
⚡关键信息
- ▸布伦特原油日内最高触及109.97美元/桶，为近四个月高位，截至发稿回落约3%至104美元/桶附近
- ▸Currie认为亚洲需求回归权重高于伊朗战争升级：亚洲炼厂重启推升原油采购，形成新增需求
- ▸美国柴油裂解价差涨近3%，报每桶113美元上方，超过原油价格本身，显示成品油供应极度紧张
- ▸股票市场和远期原油合约已开始计入供应中断长期持续的风险，通胀或被低估
- ▸多重航运通道受阻叠加成品油供应紧张，业内警告大宗商品「超级挤压」将持续
🔥犀利点评
裂解价差超过原油本身，这组数据比任何分析师的嘴都诚实——炼厂利润畸形膨胀说明供应缺口是结构性的，不是地缘情绪能解释的。但注意Currie的身份话术：把锅从伊朗战争甩给亚洲需求，本身就是在淡化冲突定价。真正的风险在于市场只用远期曲线投票，一旦 diesel 价差持续高位传导至运费和电价，新能源产业链的成本端和需求端会同时被挤压，别只盯着油价看热闹。
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