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DeepSeek调价引余震 智谱月内跌幅接近30%
📋总体概括
DeepSeek自9月10日起对DS V4 Flash执行下调后的资费方案，延续峰谷分时机制并下移整体价格中枢，引发港股AI概念股余震。截至午间收盘，智谱跌7.88%，MiniMax跌6.73%；9月以来两者累计回撤分别达29.58%和14.27%，且遭遇机构看空。摩根士丹利则认为恶性价格战概率低，理由是「旗舰Pro+轻量Flash」已成行业标准打法，且调价后Flash费率仍高于初始定价、对竞品保持溢价，厂商受毛利率与单位经济效益约束。
⚡关键信息
- ▸DeepSeek自9月10日起下调DS V4 Flash资费，延续峰谷分时机制，高峰费率为非高峰的2倍，价格中枢整体下移
- ▸港股AI股承压：智谱午间跌7.88%，MiniMax跌6.73%，月内累计回撤分别为29.58%和14.27%
- ▸大摩认为无序恶性竞争概率低，「Pro树标杆+Flash走量」已成大模型厂商标准商业化打法
- ▸调价后DS V4 Flash费率仍高于2026年4月发布时水平，且相较Qwen3.8-flash和GLM5.3-flash保持溢价
- ▸MiniMax和智谱遭遇机构看空，厂商普遍关注单位经济效益UE与毛利率约束
🔥犀利点评
一场调价就把同行股价打掉近三成，说明市场根本不认可智谱、MiniMax的定价权和商业化护城河——所谓估值靠的是叙事，DeepSeek一降价叙事就塌了。大摩说不会打恶性价格战，逻辑固然是毛利率约束，但这恰恰暴露了更尴尬的真相：Flash模型本身就是低毛利走量生意，各家都卡在盈亏线附近卷价格，谈何盈利兑现？股价跌得不冤。
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