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铜价屡创历史新高之际 铜冶炼厂却抢着亏本加工
📋总体概括
铜价屡创新高，LME三个月期铜9月9日触及每吨14779美元历史峰值，年内涨幅近18%，但铜冶炼厂却陷入负价加工困境：2025年度基准处理费降至每吨0美元的历史新低，精炼费年中更跌至约负127美元，冶炼厂倒贴钱为矿商加工。根本原因是矿产供应短缺叠加全球冶炼产能过剩，智利、刚果、印尼、巴拿马等多地矿山扰动减产，叠加美国关税预期虹吸铜库存，加剧其他市场紧张。
⚡关键信息
- ▸LME三个月期铜9月9日触及每吨14779美元历史新高，年内累计上涨近18%
- ▸2025年度铜冶炼基准处理费降至每吨0美元，远低于2024年的80美元，创历史新低
- ▸精炼费年中跌至约每吨负127美元，冶炼厂实质上付费为矿商加工矿石
- ▸智利二季度铜矿产量创至少19年新低，Antofagasta上半年产量下降9.5%，巴拿马Cobre Panama矿持续关停
- ▸美国关税预期推动铜涌入美国，纽交所库存升至70万吨历史新高，LME与上期所库存合计仅30万吨
🔥犀利点评
冶炼费归零甚至转负，这是教科书级的行业信号：全球冶炼产能严重过剩，各国把炼铜当战略能力拼命上马，结果大家一起抢矿、一起亏钱。矿山端是稀缺资源，炼厂只是可替换的加工车间，价值分配自然倒向矿商。中国冶炼厂尤其该警惕——靠补贴和规模硬扛负加工费，不是竞争力，是慢性失血。
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