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为何8月通胀重新回升
📋总体概括
9月9日国家统计局公布8月通胀数据：CPI同比0.8%（前值0.5%，符合预期，环比0.4%），PPI同比3.8%（前值3.5%，超预期3.6%，环比0.4%），双双回升。主因是7月中旬至8月上旬国际油价上涨19.8%的滞后传导——国际油价领先国内PPI、CPI约半个月，油气开采PPI环比6.1%、石油加工3.5%，原油测算拉动PPI环比0.2个百分点。叠加煤炭等大宗价格上行及PPI向CPI传导增强，且8月中下旬以来油价继续走高，预计9月通胀读数继续上升。
⚡关键信息
- ▸8月CPI同比0.8%，较前值0.5%回升，符合预期，环比上涨0.4%
- ▸PPI同比3.8%，超预期的3.6%，环比0.4%，连续回升
- ▸7月中旬至8月上旬国际油价回升19.8%，滞后约半个月传导至国内通胀
- ▸油气开采PPI环比6.1%，石油加工3.5%，原油测算拉动PPI环比0.2个百分点
- ▸8月中下旬以来油价进一步上行，预计9月通胀读数继续上升
🔥犀利点评
这轮回升的底色是输入性成本推动，而非内需回暖——油价一涨，石化链从开采到纺织全线跟进，PPI向CPI的传导开始显性化。名义通胀回升未必是好事：若需求端不给力，成本上行只会挤压中下游利润。真正该盯的不是9月CPI破不破1%，而是这次油价的强势能撑多久，以及传导链会不会断在消费端。
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