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上市公司的话市场一般要定价3次

虎嗅·2026/9/9 16:09:24🔗 原文

📋总体概括

文章以华泰证券8月31日半年报发布会为切入点:其上半年净利116亿元、同比增长五成多,创上市以来最佳半年报,但股东首个提问却是股价长期破净如何应对。作者借「破净」概念——股价低于每股净资产,即市场定价低于公司家底——说明上市公司业绩好不等于股价好,市场对一家公司的定价往往要经历多次博弈,业绩与估值可能出现长期背离。

关键信息

  • 华泰证券8月31日召开半年报发布会,上半年净利116亿元,同比增长五成多。
  • 该业绩为华泰证券上市以来最好的半年报,但股价仍长期破净。
  • 发布会上股东首个提问即为:股价长期破净,公司打算怎么办。
  • 破净指股价跌破每股净资产,意味着市场定价低于公司账面家底。

🔥犀利点评

最讽刺的画面莫过于此:一边是史上最佳半年报,一边是股东当面质问破净怎么办。券商股的估值逻辑从来不看单季利润,市场担心的是佣金率下行、行情周期性、自营收益不可持续这些「未来的你」。业绩是后视镜,估值是前挡风玻璃,拿后视镜里的好成绩要求市场给高价,本身就是错位的期待。

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