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日元这轮反弹不靠干预靠资本回流？挪威主权基金固收配置或从美债转向日债
📋总体概括
日元正经历一轮不依赖官方干预的真实升值，上周美元兑日元急跌至154附近，跌幅堪比此前两次政府干预效果。导火索是杠杆基金极度拥挤的日元空头被迫回补，而挪威主权财富基金Norges Fund据报将固收配置从美债转向日债，成为资本回流的关键催化剂。Gavekal称日元为现代史上最被低估的主要货币，日本央行下周料加息，市场预期未来12个月隔夜利率升至1.9%。若主权级资金持续回流，日元升值逻辑或从技术性修复转向基本面驱动。
⚡关键信息
- ▸挪威主权基金Norges Fund据报正调整固收配置，方向从美国国债转向日本债券，引发国际资金回流东京的猜测
- ▸上周美元兑日元急跌至154附近，跌幅与此前两次官方干预相当，但本轮升值未见明显回调
- ▸瑞穗银行分析指出，月初杠杆基金日元空头仓位极高水平，8月干预耗资致外储单月降幅创历史之最，却仍留下大量脆弱空头
- ▸Gavekal的Anatole Kaletsky称日元是现代历史上最被低估的主要货币，且反弹发生在美国强劲非农数据公布之后
- ▸日本央行预计下周加息，市场预期未来12个月内隔夜利率上升一个百分点至1.9%
🔥犀利点评
这才是日元最危险的信号——对美元多头而言。过去干预拉起来的升值会被市场当笑话反向做空，而这次是空头被逼平仓后主权级真金白银接力，叙事已经从「央行护盘」切换成「资本回流」。若挪威基金转向属实，跟随者不会少，日元套息交易平仓潮才刚开场。唯一悬念是日本央行敢不敢真加息到1.9%，嘴硬不加息，这轮升值照样会被息差逻辑打回原形。
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