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全球债券抛售不是“财政末日”！德银：只是十年“金融压抑”时代的终结
📋总体概括
全球债券收益率持续攀升引发财政危机担忧，德意志银行全球宏观研究主管Jim Reid撰文反驳「财政末日」论，认为抛售实质是2010年代金融压抑格局的终结：彼时央行购入数万亿美元政府债、利率近零，人为压低主权融资成本。当前收益率上行源于政府债大规模净发行、量化宽松退出和通胀高于疫情前水平。以百年视角看，当前收益率仅是回归常态，且债券重新具备收益功能，投资者缓冲空间扩大。
⚡关键信息
- ▸德银认为债券抛售是十年「金融压抑」时代的终结，而非财政危机前兆。
- ▸金融压抑期央行购入数万亿美元政府债，基准利率长期近零，融资成本被人为压低。
- ▸收益率上行的结构性因素包括政府债大规模净发行、量化宽松退出及通胀高于疫情前。
- ▸美国通胀已连续逾五年高于美联储2%目标，二季度名义GDP同比增6.6%，为2005年以来剔除疫情反弹期的最高。
- ▸起始收益率回升使债券重新提供收益，市场缓冲空间较2020年代初明显扩大。
🔥犀利点评
德银这番话本质是给「岁月静好」找理论包装：承认财政隐患存在，却说这是「正常化」而非危机，措辞精巧得像风险提示的反面。诚然，收益率回升让债券有了票息缓冲这话不假，但把数万亿美元规模的发债潮和持续超标的通胀轻描淡写为「回归常态」，未免太乐观——常态的定义权，恰恰掌握在市场情绪手里。听观点，别听安慰。
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