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8月净融资流出70.44亿美元，中美利差倒挂逼近历史高位，中资美元债打响"票息防御战"
📋总体概括
8月中资美元债延续缩表：发行48.7亿美元环比降约20%，到期119.14亿美元，净融资-70.44亿美元，连续8个月净流出，同比去年8月的-26.16亿美元扩大58%。核心压力来自美债长端利率飙升，30年期美债收益率8月一度触及5.33%创2007年以来新高，中美10年期国债利差倒挂约304bp逼近2025年初历史高位，境外美元融资成本显著抬升，低评级主体基本暂停发债，高资质央国企成发行主力。
⚡关键信息
- ▸8月中资美元债发行48.7亿美元，到期119.14亿美元，净融资-70.44亿美元，连续8个月净流出
- ▸净流出同比扩大：去年8月为-26.16亿美元，今年同期净流出规模扩大58%
- ▸30年期美债收益率8月盘中触及5.33%，创2007年以来新高，中美10年期利差倒挂约304bp
- ▸美债利率半月上行超30bp，低评级主体基本暂停境外发债，金融、城投等央国企为发行主力
- ▸招银研究认为本轮利率上行源于财政赤字、债券供给扩张及期限溢价重估，而非加息预期
🔥犀利点评
别把这叫市场波动，这是美元融资通道的实质性关闭。长端利率由期限溢价驱动而非加息预期，意味着即便美联储转向，融资成本也下不来——财政赤字这个窟窿不填，5.3%的30年期美债就是新常态。所谓「票息防御战」本质是用更高的票息买流动性折价，能发的只剩央国企城投这种准主权信用，低评级主体的出海通道已事实上冻结。中资美元债的黄金时代不是降温，是在落幕。
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