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十倍大牛股，一年跌去60%
📋总体概括
名创优品从十倍大牛股沦为一年跌去60%的落难股。2025年半年报曾亮丽：营收49.7亿元、同比增长23.1%，毛利率44.3%，潮玩子品牌TOP TOY营收激增87%，业绩发布当天股价单日涨近20%，市场甚至讨论其能否比肩泡泡玛特。但一年后答案揭晓——与泡泡玛特的差距不仅没缩小，股价反而腰斩有余，资本市场对其高增长故事的估值逻辑正在崩塌。
⚡关键信息
- ▸名创优品股价一年内跌去60%，从此前的十倍牛股高位大幅回落。
- ▸2025年半年报营收49.7亿元，同比增长23.1%，业绩发布后股价单日涨近20%。
- ▸当期毛利率达44.3%，TOP TOY营收同比激增87%，是增长最亮眼的板块。
- ▸市场曾将其与泡泡玛特对标，如今差距并未缩小，估值叙事失效。
🔥犀利点评
这就是典型的「故事股」崩塌路径：市场当年给名创优品高估值，买的不是卖十元店杂货的生意，而是「中国版泡泡玛特」的想象。一旦TOP TOY的87%增速撑不起泡泡玛特式的IP溢价和情绪消费护城河，估值就只剩腰斩一条路。毛利率44%的杂货店终究是渠道生意，不是IP生意，跌60%未必是错杀，可能只是迟到的定价回归。
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