智谱和MiniMax 把大模型做成了两种生意

📋总体概括

智谱与MiniMax先后交出上市后首份中报：智谱上半年收入9.54亿元、同比增长近400%，MiniMax收入1.17亿美元、同比增长283%，8月ARR分别达16亿美元与超8亿美元。但剔除口径差异后，两家确认收入（约1.42亿美元对1.17亿美元）与经调整亏损（均近3亿美元）其实相当接近，且均未盈利，亏损收窄含优先股转换的会计因素。真正的分野在路径：智谱API收入占比达86.5%，押注Coding、网安等企业工作现场；MiniMax则保留全球化、多模态与AI原生产品基本盘，追求让单位智能更便宜、被更多场景消费。