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博通史上最强指引的底气：AI巨头集体“抢芯”，谷歌不再是唯一答案
📋总体概括
博通在3QFY26财报后首次给出2028财年AI芯片收入2300亿美元的远期指引，对应约20GW数据中心部署规模，并将FY27 AI收入指引上调至1150亿美元，同时预计FY28非GAAP每股收益超30美元。尽管当季收入296亿美元仅与预期持平、四季度指引348亿美元低于高盛和汇丰预期，但Anthropic和OpenAI崛起为最大AI芯片买家、取代谷歌成为核心客户，客户多元化逻辑推动高盛、汇丰、Jefferies等投行集体维持买入评级，目标价540-560美元，较现价367.24美元隐含逾50%上涨空间。
⚡关键信息
- ▸博通首度给出FY28 AI收入2300亿美元指引，对应约20GW数据中心部署，并预计FY28非GAAP每股收益超30美元
- ▸FY27 AI收入指引从超1000亿美元上调至1150亿美元；3QFY26 AI收入167亿美元，同比大增221%
- ▸3QFY26总收入296亿美元与预期基本持平，但4QFY26指引348亿美元低于高盛362亿、汇丰373亿的预期
- ▸Anthropic和OpenAI取代谷歌成为博通最大AI芯片买家，客户多元化成股价重估核心驱动力
- ▸高盛、汇丰、Jefferies维持买入评级，目标价540、560、550美元，较现价367.24美元隐含逾50%涨幅
🔥犀利点评
华尔街的集体宽容暴露了AI叙事的脆弱性：近端业绩平平甚至偏保守，全靠一张2028年的饼撑住估值。真正值钱的不是2300亿这个数字——三年后的指引本就无法证伪——而是Anthropic和OpenAI入场打破谷歌单一大客户魔咒，这直接改写了博通的估值折价逻辑。但要警惕：OpenAI们的订单背后是巨额融资循环支撑的算力军备竞赛，一旦AI资本开支降温，这些远期指引会以同样快的速度变成废纸。赌的是景气度，不是确定性。
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